中观景气纵览第46期：消费、成长修复速率缓，周期景气仍处上升-20230927-华安证券-56页_870kb

消费、成长修复速率缓，周期景气仍处上升

核心内容概述

本报告为华安证券发布的《中观景气纵览》第46期，主要分析了2023年9月消费、成长、周期及金融板块的景气变化情况。整体来看，消费和成长板块的景气修复速度较慢，周期板块依然保持上升趋势，而金融板块则表现平稳，但部分细分行业景气较弱。

主要观点与关键信息

消费板块

• 景气变化：消费景气百分位变化不大，但交易拥挤度有所下降。
• 亮点：
  • 新能源汽车销量同比增速提升至34.5%，销售渗透率升至37%。
  • 小家电销售额同比增速由-20.75%回升至14.69%，线上均价同比由0.72%上升至1.51%。
  • 美容仪销售额同比跌幅大幅缩窄，从-39.85%缩窄至-12.11%。
• 下行压力：
  • 白酒茅散、国窖价格下跌，啤酒产量同比下滑。
  • 大家电销售额同比下跌，厨电同比跌幅扩大。
  • 农产品价格普遍下跌，玉米、小麦、大豆价格均回落，仔猪价格反弹，猪肉价格微跌。

成长板块

• 景气变化：成长景气百分位及交易拥挤度均有所提升。
• 亮点：
  • 储能行业销售额同比增速回升。
  • 游戏销售额同比增速由5.50%大幅改善至26.20%。
• 下行压力：
  • 半导体材料设备景气连续回落。
  • 锂电装机量同比增速回落，组件、电池片、硅片价格均下跌。

周期板块

• 景气变化：周期景气百分位及交易拥挤度均提升。
• 亮点：
  • 原油、煤炭、黄金、锡、铝、钴等价格持续上涨。
  • 瓦楞纸价格上涨，家居销售额同比大幅增长至45.95%。
  • 减水剂、乙烯、丙烯等化工品价格上升。
  • 挖掘机销量与开工小时数同比跌幅缩窄，内贸航运指数回升。
  • 水电、风电、核电发电量同比显著增长。
  • LNG价格指数上涨，燃气景气上行。
• 下行压力：
  • 铜、镍价格回落，MDI、尿素价格下跌。

金融板块

• 景气变化：金融景气百分位变化不大，但交易拥挤度有所提升。
• 亮点：
  • 8月上市险企保费收入同比仍处高位。
• 下行压力：
  • 国房景气指数微幅下跌，地产板块景气偏弱。
  • 银行、券商景气仍弱，中长贷与短贷增速回落。
  • A股市场交易情绪回落，成交额下降。

重点行业分析

新能源车

• 8月销量同比增速为34.5%，环比上升，渗透率升至37%。
• 销量与电池装机量同比均有所回落，但市场整体仍保持增长态势。

农产品

• 玉米、小麦、大豆价格均下跌，但仔猪价格上涨，猪肉价格微跌。
• 鸡肉价格微跌，整体农产品价格回落。

半导体与光伏

• 半导体材料设备景气回落，锂电装机量同比增速放缓。
• 光伏行业价格指数除电池片外均回落，市场整体景气减弱。

储能与游戏

• 储能行业销售额同比增速回升，显示行业景气改善。
• 游戏销售额同比增速由5.50%显著提升至26.20%，景气边际改善。

能源、建材与化工

• 原油、煤炭、黄金等能源品价格持续上涨。
• 建材行业表现分化，瓦楞纸价格上涨，水泥价格涨跌不一。
• 化工整体景气上行，PTA、钛白粉价格上涨，MDI、尿素价格下跌。

金融与地产

• 保费收入维持高位，但地产板块景气偏弱，国房景气指数微跌。
• 地产销售面积同比跌幅收窄，但楼面利润同比增速转负。
• 银行、券商景气较弱，中长贷与短贷增速均有所回落。

风险提示

• 所选指标不能完全反映行业真实景气情况。
• 景气变化可能滞后于实际市场情况。
• 景气上行并不一定代表股价上涨。
• 对指标的解读可能存在偏差。

重要声明

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