纺织服装行业7月投资策略暨中报业绩前瞻：越南鞋类出口增长提速，关注中报业绩出色标的-240709-国信证券-29页_3mb

纺织服装行业投资策略与半年报展望

一、行业表现与消费趋势

1. 6月A股纺织服装板块表现弱于大盘，但部分公司股价表现优异。其中海澜之家、波司登等品牌服饰公司和裕元集团、儒鸿、聚阳等纺织制造公司表现尤为突出。

2. 5月服装社零同比增长44%，环比提速，主因去年基数回落及假期错位。线上618大促销售亮眼，优衣库、海澜之家、太平鸟分别位列男装和运动品牌前三。

3. 越南鞋类出口同比增长128%，纺织品出口同比持平。国内纺织制造保持高景气，柯桥纺织景气指数环比回升27%，盛泽地区织机开机率达745%。

二、重点公司展望

1. A股公司：

   • 品牌服饰：二季度增速环比放缓，优质男装品牌仍保持较快增长，净利率提升明显。海澜之家、报喜鸟、比音勒芬净利润增速好于收入。
   • 纺织制造：收入端维持双位数增长，但部分公司净利率受汇兑影响。重点推荐申洲国际、华利集团，建议关注伟星股份、新澳股份。

2. 港股公司：

   • 安踏体育Q2净利润增长领先，主要受益于供应链优化与一次性收益
   • 李宁折扣可控，毛利率稳定
   • 波司登拐点出现，中报业绩出色

三、投资建议

1. 纺织制造：重点推荐申洲国际（高双位数增长）、华利集团（增速环比放缓但仍有韧性）

   • 关注伟星股份、新澳股份、健盛集团

2. 品牌服饰：A股推荐海澜之家（电商驱动）、报喜鸟、比音勒芬

   • 港股推荐安踏体育（供应链优化）、李宁（折扣可控）、波司登（拐点已现）

四、风险提示

1. 宏观经济疲软
2. 人民币汇率波动
3. 原材料价格风险
4. 国际政治经济风险

五、近期重点事件

1. 波司登发布亮眼业绩，收入增长384%
2. H&M在北美市场遭遇激烈竞争
3. LVMH集团下调奢侈品销售预期

（注：基于6月最新研究报告整理）