20151018-国金证券-宏观经济周度追踪报告_13页_1mb

宏观经济报告总结

一、宏观与金融

核心内容

10月16日，总理召开两个座谈会，强调对实体经济的支持与金融改革的推进。会议指出，应保持流动性合理充裕、信贷总量适度增长，并加强分类指导，确保对前景好的企业不断贷、不抽贷。此外，鼓励开发性金融和国家引导基金的作用，以培育经济新动能。

同时，会议强调深化结构性改革，推动新型工业化与信息化融合，加快工业智能改造升级。推动以人为核心的新型城镇化与农业现代化协调并进，加强重大项目建设，促进消费升级。推进更高水平的对外开放，利用自贸区平台，探索适应深化开放的体制机制。

主要观点

• 金融支持实体经济力度加大，流动性改善预期增强。
• 宏观调控方式创新，强化逆周期调节，管控潜在风险。
• 金融改革重点包括多层次金融机构建设、市场化定价机制、资本市场发展、保险业创新和对外开放。

关键信息

• 9月外汇占款减少，资金流出压力较大，但10月资金外流情况显著改善。
• 10月前半月信用债净融资量仍维持在3000亿以上，利率债净融资量继续回升。
• 人民币汇率在周初剧烈波动后小幅贬值，离岸价差扩大，但外汇占款变化与资本流动趋势显示流动性改善。

二、周期供需

核心内容

房地产销售增速基本持平9月，一线城市销售下滑明显，二线城市表现相对较好，三线城市降幅收窄。土地成交面积与成交总价继续下滑，楼面均价有所回升。

周期性行业开工率小幅下滑，价格继续下跌，亏损扩大，钢厂检修增多。整体供应压力降低，但终端需求疲弱，贸易商信心不足，市场成交放量不足，趋于弱平衡。

主要观点

• 房地产市场持续低迷，一线城市的销售下滑尤为显著。
• 周期性行业面临供需失衡，价格和开工率均呈下行趋势。
• 乘用车销售增长带动汽车市场回暖，电影票房保持高增长，但外贸相关指数持续下滑。

关键信息

• 10月前15天30大城市地产销售同比21.8%，其中一线城市同比14%。
• 10月前两周40大城市土地成交面积同比-20%，成交总价同比1.5%。
• 高炉开工率下滑至80.11%，钢材、铁矿石、动力煤等价格继续下跌。

三、物价追踪

核心内容

10月CPI预计小幅放缓，食品价格继续下滑，但猪肉价格出现上涨。非食品价格弱季节性回升，综合预测CPI区间为[1.4,1.6]。

生产资料价格由单边下滑转为低位波动，PPI降幅收窄，预测区间为[-5.9, -5.7]。猪周期方面，母猪存栏持续下滑，制约后期生猪存栏回升，猪价仍有上涨空间。

主要观点

• CPI与PPI均面临下行压力，但猪价上涨可能对CPI形成支撑。
• 猪周期持续时间较长，11月冬储需求旺季将成为重要观测点。
• 生产资料价格波动趋于稳定，但部分行业仍面临价格压力。

关键信息

• 食用农产品价格指数连续7周下滑，非食品价格弱回升。
• 南华工业品指数小幅下滑，但部分金属产品价格略有回升。
• 生猪存栏连续3个月回升，但能繁母猪存栏仍下滑。

四、海外观察

美国

美国9月经济数据疲软，零售、PPI及工业产出均不佳，削弱年内加息预期。联邦基金利率期货显示年内加息概率降至30.5%。美元指数先跌后微升，收于94.73，较前一周略降0.13%。

欧元区与欧盟

欧元区和欧盟整体经济数据不佳，Markit综合PMI下滑，零售销售指数自7月高点回落，工业生产指数同环比下滑。PPI跌幅扩大，CPI下滑至负增长，核心CPI保持稳定。

主要观点

• 美国经济疲软，美联储加息预期减弱，美元指数波动较小。
• 欧元区和欧盟经济表现分化，德国、英国相对较好，法国、意大利表现不佳。
• 欧元区CPI下滑至负增长，核心CPI保持稳定，但部分行业如交通、水电气、通信持续下滑。

关键信息

• 美国9月零售销售增长0.1%，食品零售由涨转跌，汽车消费增长。
• 欧元区8月PPI同比-2.6%，跌幅扩大；法国、意大利表现较差。
• 欧元区9月CPI同比-0.1%，核心CPI同比0.9%，食品类价格下跌明显。

五、特别说明

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