20211102-国元证券-宇信科技-300674.SZ-2021年三季报点评_软件业务稳步增长_创新业务持续突破_4页_1mb

报告摘要

宇信科技2021年三季报总结

核心内容

宇信科技（300674.SZ）在2021年前三季度表现出稳健增长的态势，公司整体营收和创新业务均实现显著提升。第三季度营业收入为7.02亿元，同比增长28.93%；前三季度累计营收20.53亿元，同比增长26.59%。归母净利润方面，前三季度为1.55亿元，同比增长13.77%；剔除非经常性损益和股份支付费用影响后，归母净利润达到2.20亿元，同比增长25.83%。

主要观点

营收增长稳健：公司软件开发服务收入达16.32亿元，同比增长31.71%；创新运营业务收入0.83亿元，同比增长58.23%，显示出公司在创新业务领域的强劲发展。
统一开发平台成功投产：三季度基于微服务架构的统一开发平台在多个重要项目中顺利应用，包括某清算所核心业务系统和某股份制银行企业级技术中台项目，验证了平台的技术成熟度和可靠性。
存货与合同负债增长：截至三季度末，公司存货增长50.83%，合同负债增长55.83%，反映出公司业务在年底集中验收的趋势及集成销售预收款的增加。
四大产品线中标情况良好：
- 数据产品线：在国内外市场实现重点突破，中标新加坡某银行大数据平台项目。
- 信贷产品线：在股份制银行、城商行、农信社、外资银行等多层次客户中取得良好进展。
- 监管产品线：覆盖政策性银行、股份制银行、城商行等更多客户类型。
- 渠道产品线：新一代企业网上银行系统和新手机银行产品成功输出至东南亚市场，"金融e店"完成产品布局。
盈利预测：预计公司2021-2023年营业收入分别为37.74亿元、45.24亿元、53.87亿元，归母净利润分别为4.91亿元、6.13亿元、7.76亿元，EPS分别为0.74元、0.93元、1.17元，对应PE分别为24.89倍、19.95倍、15.75倍。
投资建议：维持“买入”评级，目标价为29.60元，对应2021年40倍PE。

关键信息

当前股价：18.49元
目标价：29.60元
目标期限：6个月
PE估值：当前PE为24.89倍，未来三年CAGR为19.66%
市场对比：计算机（申万）指数PETTM为55.1倍，公司PE主要运行在25-65倍区间
财务数据：
- 2021年前三季度研发费用为2.92亿元，同比增长54.58%
- 营业收入和归母净利润分别同比增长26.59%和13.77%

风险提示

新冠肺炎疫情反复
银行业IT投入不及预期
信创业务拓展不及预期
创新运营业务推进不及预期
海外业务推进不及预期
市场竞争加剧

基本数据概览

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	2651.73	2981.59	3774.49	4524.20	5387.28
归母净利润（百万元）	274.18	452.90	491.17	612.70	776.11
EPS（元）	0.41	0.68	0.74	0.93	1.17
P/E	44.59	26.99	24.89	19.95	15.75

财务比率概览

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率（%）	35.00	35.15	35.82	36.29	36.71
净利率（%）	10.34	15.19	13.01	13.54	14.41
ROE（%）	14.85	19.49	18.14	19.04	20.06
资产负债率（%）	51.99	41.96	40.90	37.77	35.39
流动比率	1.44	1.89	1.97	2.17	2.35
速动比率	1.12	1.37	1.39	1.51	1.65
总资产周转率	0.73	0.74	0.87	0.92	0.96