20220207-国元证券-宇信科技-300674.SZ-2021年度业绩预告点评_受益信创产业发展_营收持续稳定增长_4页_1mb
报告摘要
宇信科技(300674.SZ)2021年度业绩预告点评总结
核心内容概述
宇信科技于2022年1月28日发布2021年度业绩预告，受益于信创产业发展及银行业数字化转型，公司业绩表现稳健，研发投入持续增加，为未来发展奠定基础。尽管受人工成本上升影响，软件业务毛利率略有下降，但扣非归母净利润仍实现显著增长。
主要观点
- 营业收入增长：2021年度，公司软件开发及服务收入预计同比增长28%，创新运营业务预计同比增长超过45%。
- 研发投入加大：公司持续加大金融科技新产品的研发投入，以提升产品标准化程度，增强市场竞争力。
- 净利润波动：公司预计实现归母净利润3.82-3.97亿元，同比下滑12.34%-15.65%；扣非归母净利润预计同比增长17.93%-23.01%。
- 非经常性损益影响：公司非经常性损益对净利润影响约3400万元，主要来源于处置联营公司股权收益及政府补助。
- 股份支付费用：限制性股票授予预计产生约1.1亿元股份支付费用，剔除后扣非归母净利润增长至19.60%-23.50%。
- 定增融资：公司通过定增融资11.15亿元，募集资金主要用于“面向中小微金融机构的在线金融平台建设项目”、“基于人工智能技术的智能分析及应用平台建设项目”、“全面风险与价值管理建设项目”及补充流动资金，有助于提升核心竞争力。
- 盈利预测：预测公司2021-2023年营业收入分别为37.74亿元、45.24亿元、53.87亿元，归母净利润分别为3.90亿元、5.56亿元、7.45亿元，对应PE分别为42.77倍、30.00倍、22.40倍。公司2022年目标PE为40倍，对应目标价为31.20元，维持“买入”评级。
关键信息
2021年度业绩表现
- 营业收入：预计增长28%，主要来源于大型商业银行相关业务。
- 创新运营业务：同比增长超过45%。
- 归母净利润：预计3.82-3.97亿元，同比下滑12.34%-15.65%。
- 扣非归母净利润：预计3.48-3.63亿元，同比增长17.93%-23.01%。
- 剔除股份支付费用后：预计扣非归母净利润为4.60-4.75亿元，同比增长19.60%-23.50%。
投资建议与盈利预测
- 目标价：31.20元（2022年）。
- PE倍数：2022年目标PE为40倍，对应目标价。
- EPS预测：2021年为0.55元，2022年为0.78元，2023年为1.05元。
- 未来三年CAGR：归母净利润CAGR预计为18.04%。
风险提示
- 新冠肺炎疫情反复
- 银行业IT投入不及预期
- 信创业务拓展不及预期
- 创新运营业务推进不及预期
- 海外业务推进不及预期
- 市场竞争加剧
基本数据
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2651.73 | 2981.59 | 3774.49 | 4524.20 | 5387.28 |
| 归母净利润（百万元） | 274.18 | 452.90 | 390.00 | 555.95 | 744.80 |
| EPS（元） | 0.69 | 1.10 | 0.59 | 0.78 | 1.05 |
| 市盈率（P/E） | 60.84 | 36.83 | 42.77 | 30.00 | 22.40 |
财务预测与比率分析
营业利润与净利润
- 营业利润：预计2021年为411.36亿元，2022年为589.12亿元，2023年为788.98亿元。
- 净利润：预计2021年为390.08亿元，2022年为556.07亿元，2023年为744.96亿元。
- ROE：预计2021年为14.97%，2022年为13.31%，2023年为15.49%。
营运能力
- 总资产周转率：2021年为0.87，2022年为0.84，2023年为0.82。
- 应收账款周转率：2021年为3.76，2022年为3.69，2023年为3.70。
- 应付账款周转率：2021年为7.08，2022年为7.13，2023年为7.26。
偿债能力
- 资产负债率：2021年为43.09%，2022年为31.58%，2023年为30.62%。
- 流动比率：2021年为1.87，2022年为2.68，2023年为2.79。
- 速动比率：2021年为1.32，2022年为2.01，2023年为2.09。
毛利率与净利率
- 毛利率：2021年为35.82%，2022年为36.29%，2023年为36.71%。
- 净利率：2021年为10.33%，2022年为12.29%，2023年为13.83%。
投资评级说明
- 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上。
- 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间。
- 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间。
- 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上。
- 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上。
附注与声明
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