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中国软件产业发展与港股板块分析总结

核心内容

中国软件产业正处于快速发展的阶段，2014年市场收入预计达36,379亿人民币，同比增长19%。2015年产业规模预计突破4万亿人民币，同比增长15.5%。这表明软件产业在中国经济的信息化和系统化进程中扮演着重要角色，且增长势头强劲。

主要观点

• 行业趋势不可逆转：随着信息技术的不断普及，各行各业的信息化、系统化需求持续增加，成为软件产业发展的坚实基础。
• 增长动力强劲：2015年软件行业增长动力来自五大创新科技：移动化、云计算、大数据、社交化和物联网。
• 行业盈利改善：2014年软件行业盈利水平出现明显改善，盈利反弹推动板块估值上升。
• 估值处于低位：2015年预测市盈率范围在8.3-27.3倍之间，其中大部分股票的预测市盈率低于15倍，显示出较高的吸引力。
• 个股推荐：分析师推荐中软国际(354 HK)和中国航信(696 HK)，认为这两家公司具备领先的市场地位、稳健的业绩表现和吸引人的估值。

关键信息

2014年软件行业回顾与展望

• 市场规模：2014年软件产业规模预计达36,379亿人民币，同比增长19%。
• 历史增长：2009-2014年的复合年增长率达30.8%，显示行业持续增长。
• 2015年展望：预计2015年产业规模将达42,000亿人民币，同比增长15.5%。

行业需求分析及驱动因素

• 刚性需求：随着信息化的推进，软件成为推动社会和企业运作的关键因素。
• 改善型需求：软件产品需要不断升级以适应技术进步和社会变化。
• 五大增长动力：
  • 移动化：移动信息化推动软件在移动终端的广泛应用。
  • 云计算：云计算服务市场增长迅速，推动软件企业与互联网公司的合作。
  • 大数据：大数据市场进入快速增长期，预计2016年市场规模突破100亿人民币。
  • 社交化：社交化软件产品在企业应用中发挥重要作用，提升企业协作效率。
  • 物联网：物联网装置数量快速增长，预计2020年将达到35亿。

港股软件板块概览

• 分类：港股软件公司主要分为四类：专利软件产品开发、定制开发信息系统、外包服务和营运电子平台。
• 财务比较：
  • 专利软件产品开发：毛利率高，但经营利润率波动较大。
  • 定制开发信息系统：毛利率较低，但盈利波动性较小。
• 重点公司：
  • 金蝶国际：主要开发ERP、CRM等通用软件，毛利率达65%-75%。
  • 中软国际：专注于定制开发信息系统，毛利率约为31%-33%。
  • 中国航信：专注于航空信息系统，盈利能力强。

板块估值

• 历史市盈率：2013财年港股软件板块的平均市盈率在5.5-41.4倍之间，中位数为23.8倍。
• 预测市盈率：2015财年预测市盈率范围在8.3-27.3倍之间，多数股票市盈率低于15倍，显示出较低估值。
• 盈利反弹：2014年上半财年软件行业利润总额达14亿人民币，接近2013年全年总和，盈利能力提升明显。

个股推荐

• 中软国际 (354 HK)：
  • 投资要点：新兴服务收入增速强劲，预计14财年新兴服务收入达3.81亿人民币，占营业总额约9%。
  • 竞争优势：在政府、银行等行业解决方案市场排名靠前，具有较强的行业地位。
  • 评级：首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为3.00港元，对应15财年预测市盈率16.4倍。
• 中国航信 (696 HK)：
  • 投资要点：14上半财年总收入增长29%至25.4亿人民币，数据网络分部收入增长80%。
  • 竞争优势：与三大国营航空公司有紧密合作关系，形成较高的行业壁垒。
  • 评级：给予“增持”评级，对应15财年预测市盈率13.6倍。

行业评级定义

• 推荐：行业基本面向好，预计行业指数将跑赢恒生指数。
• 中性：行业基本面稳定，预计行业指数跟随恒生指数。
• 谨慎：行业基本面向淡，预计行业指数将跑输恒生指数。

重要声明

• 本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间变化而调整，投资者应独立判断。
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总结

中国软件产业在2014年和2015年均表现出强劲的增长势头，行业需求坚实，盈利改善，估值处于低位。分析师推荐中软国际和中国航信，认为它们具备良好的市场地位和增长潜力。软件行业的五大创新科技（移动化、云计算、大数据、社交化和物联网）将继续推动行业发展，为投资者提供良好的回报机会。