20220401-国金证券-2022年4月固收及_固收+_基金投资策略报告_灵活把握利率债波段机会_均衡配置稳健收益_22页_3mb

2022年4月固收及“固收+”基金投资策略报告总结

核心结论

2022年4月，债市在疫情拖累和稳增长政策推动下存在一定的博弈空间，建议采取杠杆套息策略，灵活把握利率债波段机会。同时，权益市场阶段性恐慌情绪已释放，可关注稳增长及疫情修复板块的结构性机会，增加对“固收+”产品的配置。需警惕国内通胀及海外加息对市场的扰动。

市场回顾

1.1 消费投资大超预期，稳增长信号显著

• 1-2月消费社零数据当月同比涨幅显著回升。
• 投资当月同比涨幅上升，房地产投资回升，基建、制造业投资大幅上升。
• 进出口当月同比增速回落，CPI同比涨幅与上月持平，PPI同比涨幅收窄。
• 金融数据方面，社融、信贷当月同比大幅回落，M2-M1剪刀差回落，M2同比涨幅略有下降。
• 央行货币政策委员会强调稳增长，3月MLF操作释放流动性，DR007月内低点为1.97%，月末为2.18%。

1.2 固收及“固收+”基金表现

• 3月主要股指、转债指数深度回调，债市微跌。
• 短期纯债型基金收益最高，回报均值为0.08%；中长期纯债型基金回报均值为-0.08%。
• 混合债券型基金表现较差，回报均值为-1.10%至-2.24%不等。
• 转债型基金跌幅扩大，回报均值为-6.10%至-9.17%。
• 推荐产品包括博时富瑞纯债A、永赢荣益A、西部利得得尊A、泰康稳健增利A、富国天盈C等。

市场展望及投资建议

2.1 未来市场展望

• 4月随着疫情加剧，经济数据可能受到拖累，债市存在博弈空间。
• 货币政策在2季度存在进一步宽松的可能，降准、降息概率增加。
• 权益市场关注稳增长政策是否加码，建议配置稳增长及疫情修复板块。
• 需警惕国内通胀及海外加息对市场带来的扰动。

2.2 纯债策略基金投资建议

• 建议关注信用策略稳健、参与利率债波段的产品。
• 推荐基金包括华安鼎丰、中信建投稳祥A、平安中短债A、创金合信恒兴中短债A、永赢荣益A、交银裕隆纯债A、兴全稳泰A、博时富瑞纯债A、万家鑫璟纯债A、浦银安盛盛世跃纯债A、中加颐睿纯债A、广发纯债A、西部利得得尊A、南方祥元A、富国天盈C等。

风险提示

• 政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 疫情反复、俄乌冲突、美联储加息节奏加大股市波动

基金推荐列表

附录：基金表现数据

纯债策略基金表现

股债混合策略产品表现

REITs产品表现

FOF产品表现

久期测算结果

• 2021年初至7月中下旬，债市收益率不断下探，纯债基金久期持续拉升。
• 7月央行宣布全面降准，市场宽松预期落地，纯债基金久期先下后上。
• 11月中旬至12月中旬，随着债市收益率继续下探，久期测算值有所拉升。
• 12月中下旬之后，债市收益率与基金测算久期下降趋势明显。
• 2022年1月央行宣布全面降息，基金测算久期有所回升。

基金经理观点汇总

总结

• 债市在稳增长政策和货币政策宽松背景下存在波段机会，建议采取杠杆套息策略。
• 权益市场在疫情修复和稳增长政策支持下存在结构性机会，建议增加“固收+”产品配置。
• 推荐基金包括纯债和“固收+”产品，注重收益稳健性和风险控制。
• 需警惕国内通胀和海外加息对市场带来的扰动，关注政策变化和市场情绪。