20240717-天风证券-顺鑫农业-000860.SZ-盈利水平同比改善_加速打造金标牛单品_3页_737kb

顺鑫农业（000860）投资价值分析报告总结

1. 评级与目标价格

   • 维持“买入”投资评级，目标价与当前价持平（1744元）。
   • 基本面数据方面，当前每股净资产9.75元，资产负债率为48.71%。

2. 2024年上半年业绩表现

   • 归母净利润及扣非归母净利润预计实现扭亏为盈，区间为33-48亿元，同比增长显著。
   • 季度亏损幅度同比大幅缩小，主要受益于白酒业务“双轮驱动”战略及金标牛单品推广。

3. 主营业务亮点

   • 白酒业务
     • 以白牛二和金标为核心产品，光瓶酒战略推动产品结构升级。
     • 加强营销活动（如“金标牛烟火气餐厅榜”），提升品牌黏性，利润改善空间持续。
   • 猪肉业务
     • 行业景气度回升，通过降本增效及产业链优化，预计全年减亏。
   • 房地产业务
     • 子公司顺鑫佳宇已完成剥离，未来不再纳入报表，财务影响显著降低。

4. 盈利预测与估值

   • 收入增长：2024-2026年营业收入预计分别为1091亿、1186亿、1294亿元，增长率分别为30%、8.7%、9.1%。
   • 净利润扭亏：归母净利润预计54亿、71亿、89亿元，逐步扭亏为正并加速增长。
   • 估值水平：对应PE分别为24倍、18倍、15倍，估值合理。

5. 风险提示

   • 宏观经济不及预期、行业竞争加剧、产品结构升级滞后及业绩预告以正式财报为准。

6. 投资建议

   • 公司聚焦“白酒+猪肉”主业，未来增长动力主要来自白酒大单品提价、品牌一体化及猪肉行业景气改善，维持“买入”评级。

核心结论：顺鑫农业2024上半年实现业绩反转，白酒业务改善明显，猪肉板块有望减亏，长期成长性值得关注。