20210825-亿翰智库-碧桂园-02007.HK-销售保持较强韧性_预计全年去化率不低于65__6页_836kb

碧桂园2021年上半年经营分析总结

核心内容

碧桂园（02007.HK）在2021年上半年展现出较强的销售韧性，财务状况稳健，并在多元化业务发展方面取得阶段性成果。

主要观点

• 销售业绩稳定增长：2021年上半年，碧桂园实现权益销售金额3030.9亿元，同比增长14%；权益销售面积3451万平方米，同比增长8%。公司预计全年去化率不低于65%，下半年推货约6600亿元，全年业绩增长可期。
• 销售回款率高：上半年权益现金回款达2727.9亿元，销售回款率90%，销售质量较高。
• 土地储备优质：新增土地权益支出884亿元，其中82%位于五大都市圈，土地储备总建筑面积持续增长，权益可售资源约2.2万亿元，可支撑未来3年以上的销售需求。
• 费用率持续下降：三费费用率降至10.1%，管理费用率2.6%，销售费用率3.3%，财务费用率4.2%，费用控制能力显著提升。
• 融资成本降低：通过债务重组和低成本融资置换，融资成本降至5.39%，净负债率下降至49.7%，财务结构进一步优化。
• 多元化业务发展：科技赋能推动多元化业务发展，包括智能建造、智慧餐饮和现代农业，形成良好协同效应。

关键信息

一、销售表现

• 权益销售金额：3030.9亿元，同比增长14%
• 权益销售面积：3451万平方米，同比增长8%
• 销售回款率：90%
• 预计全年去化率：不低于65%
• 下半年推货：约6600亿元
• 权益可售资源：约2.2万亿元，可维持未来3年销售需求

二、财务表现

• 营业收入：2349.3亿元，同比增长27%
• 毛利润：462.84亿元，同比上升3.1%
• 净利润：224.2亿元，同比上升2.3%
• 预收账款：7242.7亿元，为未来收入提供储备
• 净负债率：49.7%，较2020年年末下降5.9个百分点
• 剔除预收账款的资产负债率：77%
• 现金短债比：2.1倍，短期债务偿还压力减轻
• 有息负债总额：3242.4亿元，较2020年年末下降22.55亿元

三、多元化业务进展

• 智能建造：博智林研发的18款建筑机器人进入商业化应用阶段
• 智慧餐饮：千玺机器人集团利用智能烹饪技术布局全国市场
• 现代农业：碧桂园农业控股打造“农业芯片”和“无人化农场”
• 智能制造：现代筑美建成三大智能制造生产基地，预计年销售增长10%

四、行业趋势与策略

• 碧桂园聚焦五大都市圈，实现一至六线城市全面布局
• 在三四线城市拿地压力较小，方式多元化，溢价率低
• 随着部分房企退出三四线市场，碧桂园的竞争压力减小，生存空间增加
• 在融资环境收紧背景下，碧桂园通过优化财务结构，保障企业经营安全

图表说明

• 图表1：2018-2021H1 碧桂园权益合约销售金额变化趋势
• 图表2：2019-2021H1 碧桂园有息负债和融资成本变化趋势
• 图表3：碧桂园2018-2021H1相关财务指标对比

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn
• 曾志龙：Zengzhilong666（微信号），zengzhilong@ehconsulting.com.cn

免责声明

本报告基于公开信息撰写，不保证信息的完全准确和完整。报告内容可能与企业实际情况存在差异，亿翰智库保留随时更改报告的权利。

关于我们

亿翰智库是专注于房地产行业数据分析、行业研判和企业研究的专业机构，隶属亿翰股份。定期发布研究成果，致力于打造房地产企业与资本的高效对接平台。