20240515-华创证券-爱尔眼科-300015.SZ-2023年报和2024年一季报点评_业绩符合预期_看好公司长远发展_5页_568kb

爱尔眼科2023年报与2024一季报点评

关键信息：
公司发布2023年报与2024一季报，业绩超预期。

• 2023年：营收20367亿元（+2643%），归母净利润3359亿元（+3307%），扣非净利润3514亿元（+2039%）。
• 2024Q1：营收5196亿元（增长350%），归母净利润899亿元（增长1516%），扣非净利润843亿元（增长1204%）。

分业务分析：

• 屈光、白内障、眼相关业务高速增长。
  • 白内障业务增速尤其显著（+5524%），受益于人口老龄化及公司技术能力提升、老年患者需求集中释放。
• 各区域表现分化，华中区域仍为核心贡献区。

盈利能力与费用情况：

• 2023毛利率为5079%（微升033pct），2024Q1毛利率4829%（微升0.80pct）。
• 销售管理费用增长较快，主要因人才引进和市场活动增加。

评级与目标价：

• 维持“推荐”评级。
• 调整业绩预测：
  • 2024-2026年营收CAGR 203%（25260亿、30414亿、36507亿），净利润CAGR 227%（4015亿、4965亿、6090亿）。
• 给予2024年35倍PE，对应目标价15元。

风险提示：

• 屈光价格战、医院新建利润波动、医疗事故风险等。

财务预测摘要：