20240826-华创证券-爱尔眼科-300015.SZ-2024年半年报点评_半年报符合预期_看好公司长远发展_5页_672kb

爱尔眼科2024半年报点评总结

业绩概况: 公司2024年上半年实现营收10545亿元，同比增长286%；归母净利润2050亿元，同比增长1971%；二季度单季营收5349亿元（同比增225%），归母净利润1150亿元（同比增2353%），符合市场预期。

业务分析

• 屈光、视光、白内障、眼前后段四类业务均实现高速增长，收入分别为4155亿元、2371亿元、1735亿元、912亿元及720亿元，同比增幅316%、305%、364%、481%、511%。
• 各业务期间毛利率有所波动，屈光毛利率最高为57.49%，同比下滑0.53个百分点；其余业务毛利率相对稳定或小幅提升。

盈利能力分析

• 费用控制良好：销售费用率和管理费用率同比上升，预计与新并购医院导的科普活动和人员薪酬增长有关。
• 单二季度净利率达23.11%，同比提升33.4个百分点，盈利能力突出。
• 投资建议：预计2024-2026年营收将分别达到25259亿、30414亿、36507亿，同比增长240%、204%、200%；归母净利润预计为4015亿、4965亿、6090亿，增速为195%、237%、227%。基于龙头地位和盈利预期，给予24年目标PE 35倍，对应目标价15元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 屈光手术价格战、新建医院盈利不确定性、医疗事故带来的声誉风险等。