20251130-华泰期货-钢材年度报告_藏锋敛锷_静待时易_24页_1mb

价格回顾与展望：2025年黑色品种价格呈现“V”字走势，焦煤焦炭偏弱，螺纹、铁矿相对强势。展望2026年，钢材价格将低位区间震荡，主要受成本支撑、关税政策及产量调控影响。

供给分析：中国粗钢产量2026年预计增长1.4%，政策强制减产驱动不足，但环保限产等扰动仍需关注。全球粗钢产量同比增1.2%，国内供需矛盾暂不突出，但过剩风险存在。

需求分析：制造业和出口需求维持高位，2026年国内粗钢消费增长0.1%。基建需求或受资金流向新基建影响，增量有限。地产端持续低迷，拖累钢材需求。

关键因素与风险：

• 支撑因素：制造业需求、出口增量、成本支撑。
• 压制因素：贸易保护主义、产量调控能否落地、需求增长乏力。
• 风险点：反倾销政策升级、环保限产、政策不确定性。

策略与展望：供需维持弱平衡，价格以出口利润和边际成本为区间震荡。关注政策落地、出口政策变动及成本变化。