20180712-安信证券-华夏幸福-600340.SH-平安资管战略入股_强强联手_战略合作可期_4页_330kb

华夏幸福（600340.SH）2018年7月12日总结

核心内容

华夏幸福于2018年7月11日公告披露了控股股东华夏控股与平安资产管理有限公司（平安资管）的股权转让情况。华夏控股以协议转让方式向平安资管出售5.82亿股，占公司总股本的19.70%，转让价格为23.655元/股，折价13.38%，转让总金额达137.70亿元。此次交易后，平安资管合计持有公司股份达19.88%，并可向公司提名2名董事候选人，为未来战略合作奠定基础。

主要观点

• 战略入股与合作：平安资管的入股不仅是对华夏幸福未来长期发展潜力的认可，还旨在通过获得稳定股息分红和长期价值投资收益。公司自2011年以来坚持分红，2017年每股股利达0.90元，股息率高达9%，且当前PE和PB均处于较低水平，体现出高分红、低估值的特性。

• 业绩承诺：公司承诺在2018-2020年利润补偿期间，归属上市公司股东净利润增长率分别不低于30%、65%、105%，对应净利润分别为114.15亿元、144.88亿元、180.01亿元，年复合增长率不低于27%。若实际净利润低于预测值的95%，则需进行现金补偿。

• 投资建议：公司作为国内领先的产业新城运营商，以河北为基地，深耕京津冀区域，并积极拓展国家级城市群及优势区域。基于对未来发展潜力的看好，安信证券维持“买入-A”评级，6个月目标价为37.88元。

关键信息

股权结构变化

• 转让前：平安资管持有公司股份524.30万股（0.18%）
• 转让后：平安资管持有公司股份5.87亿股（19.88%）

业绩承诺与目标

• 2018年净利润：不低于114.15亿元
• 2019年净利润：不低于144.88亿元
• 2020年净利润：不低于180.01亿元
• 年复合增长率：不低于27%

投资评级与目标价

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：37.88元
• 当前股价：26.75元（2018年7月11日）

财务预测（单位：百万元）

财务指标

财务风险提示

• 风险因素：房地产市场不及预期、政策不及预期、经营不达预期

估值指标

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动；

分析师声明

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