20250626-东证期货-锰硅_硅铁半年度报告_发运恢复成本下移_合金承压运行_19页_7mb

总结：锰硅/硅铁半年度报告

本报告分析了2025年上半年锰硅和硅铁市场的表现，总体呈现震荡和下行态势。主要因素包括成本端下移、供应端受限以及需求端疲软。下半年展望中，预计价格将继续承压下行，主要由于澳矿发运恢复增加供应压力，以及需求未能回升。以下为重点分析。

上半年市场回顾

• 锰硅市场：先扬后抑，初期受锰矿价格上涨和库存低位支撑，价格上涨；后期随供应增加和需求疲软，价格回落。
• 硅铁市场：单边下行，需求疲软导致价格持续下跌，虽有成本下移支撑，但整体表现弱势。

成本端

• 锰矿：价格上涨支撑短期，但后续随South32氧化矿到港，库存补充可能导致价格承压下行。锰矿成本支撑下移。
• 电价：预计小幅下降，但下行空间有限。
• 焦煤和化工焦：供需过剩格局未改，价格承压，维持低位震荡。
• 兰炭：受动力煤寻底过程影响，存小幅下行空间，但500-550元/吨支撑较强。

供应端

• 锰硅：硅锰厂利润压缩，开工率偏低，产量难以回升。
• 硅铁：产能过剩未改，开工率受利润驱动维持低位，产量虽同比增加，但需求不足。

需求端

• 钢材需求：维持疲弱，制造业内需边际走弱，外需风险上升。
• 出口和金属镁需求：出口下滑，金属镁市场疲软，需求支撑有限。

下半年展望

• 价格趋势：铁合金市场预计呈弱势震荡走势，产能过剩格局延续，成本下移将压制价格。
• 主要驱动因素：成本端继续下移（锰矿、电价、兰炭），需求端难抵走弱压力。
• 风险因素：价格上行可能源于需求超预期增加、电价大幅上行或能耗政策变化。

风险提示

• 上行风险：需求超预期改善或电价上行。
• 下行风险：供应增加导致库存累积，或成本持续下移。