20230306-东证期货-云贵硅锰调研_产能过剩_利润低位_13页_933kb

云贵硅锰调研总结

核心内容概述

本次调研聚焦云贵地区硅锰合金生产现状，分析其成本结构、产能变化、库存情况及行业发展趋势，得出以下主要结论：

• 当前云贵地区硅锰生产成本偏高，利润空间有限，部分工厂接近盈亏平衡线。
• 电力成本是影响硅锰生产成本的主要因素，尤其贵州地区电价较高，而云南地区相对较低。
• 云贵地区未来仍存在新增产能计划，产能过剩问题持续存在，整体产能利用率低于60%。
• 由于政策调控和市场需求疲软，硅锰行业面临产能挤出和利润下滑的双重压力。
• 企业面临成本控制、环保要求、技术升级等多重挑战。

主要观点与关键信息

成本结构分析

1. 电价：

   • 贵州地区电价较高，约为0.53-0.58元/度，硅锰生产成本受电价影响显著。
   • 云南地区电价相对较低，丰水期约0.36-0.4元/度，枯水期约0.49-0.5元/度。
   • 电力成本高企导致工厂限电减产，影响开工率。

2. 锰矿成本：

   • 进口矿（如缅甸矿）成本较低，运输费用便宜，但品位偏低，需搭配高品质焦炭。
   • 贵州主要依赖钦州港进口矿，运输成本较高；云南因靠近缅甸，运输成本较低。
   • 缅甸矿配比在10%-30%之间，需根据市场波动灵活调整。

3. 焦炭成本：

   • 北方焦炭（如宁夏宝丰）质量较高，但运费昂贵；南方焦炭质量偏低，但运费成本低。
   • 云贵地区焦炭成本占比较高，需平衡焦炭与锰矿的配比以降低成本。

4. 其他成本：

   • 硅石、电极糊等辅料成本较低，但炉废渣处理成本上升，影响利润。
   • 人工及其他费用成本相对稳定，但整体成本结构仍以电力和锰矿为主。

产能与开工率

1. 云贵地区产能：

   • 贵州地区当前硅锰产能约100万吨，未来两年计划新增100万吨，产能将翻倍。
   • 云南地区硅锰产能相对较小，但也有新增计划。

2. 开工率：

   • 贵州地区硅锰开工率约50%-60%，受限电影响较大。
   • 云南地区开工率相对稳定，但整体仍低于行业理想水平。

3. 产能过剩：

   • 硅锰行业整体产能利用率不足60%，产能过剩问题严重。
   • 新增产能将逐步挤出落后产能，推动行业集中度提升。

库存与交易模式

1. 库存情况：

   • 南方地区铁合金厂普遍库存较低，主要因限产和订单积压。
   • 贵州某物流库基本无库存，月均交易量约4000-5000吨。

2. 交易模式：

   • 主要采用点价交易，根据盘面价格灵活结算。
   • 交割库较少，限制了期现交易的开展。

未来发展趋势

1. 技术升级：

   • 南方工厂需通过升级炉型（如半封闭炉改封闭炉）、余热发电等方式降低成本。
   • 大型矿热炉的推广有助于提高产能利用率和降低单位成本。

2. 政策影响：

   • 产能置换政策推动南方产能升级，但资金问题制约项目推进。
   • 政府鼓励通过电价波动等手段调控产能，减少高能耗低效产能。

3. 市场需求：

   • 下游需求预计同比下降，硅锰价格或将继续承压。
   • 需求仍是产业链定价的核心因素，未来走势依赖于下游变化。

4. 海外锰矿：

   • 海外锰矿成本控制在4美元/吨以内，价格受海运费波动影响。
   • 加蓬、缅甸等国家有新增产能计划，未来供应可能增加。

投资建议

• 短期内，硅锰价格或继续承压，行业整体处于弱势震荡状态。
• 长期来看，随着产能置换和行业集中度提升，硅锰价格或有回升可能，但需关注需求变化和成本波动。
• 建议关注南方工厂的产能升级进展及电力成本变化，同时留意下游需求恢复情况。

风险提示

• 调研样本有限，无法全面反映市场整体情况。
• 电力供应不稳定、焦炭质量与成本、锰矿品位与运输成本等因素可能影响利润。
• 期现交易工具使用较少，工厂对价格波动的应对能力较弱。

附：调研单位简介

• 上海东证期货有限公司：

  • 成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本金38亿元。
  • 业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等，拥有多个交易所会员资格。
  • 以金融科技为核心竞争力，致力于打造一流衍生品服务商。

• 东证衍生品研究院：

  • 位于上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼。
  • 联系人：梁爽，电话：8621-63325888-1592，传真：8621-33315862。
  • 网址：www.orientfutures.com，邮箱：research@orientfutures.com。

总结

云贵地区硅锰行业目前面临成本高企、利润偏低、产能过剩等多重压力。随着新增产能的释放和行业整合的推进，南方工厂需加快技术升级以增强竞争力。未来硅锰价格走势将取决于下游需求变化和成本波动，短期内或继续弱势震荡，长期则可能因政策调控和产能优化而有所改善。