食品饮料业2018年度投资策略_稳赚高端空间_尽享食品双击_38页_2mb

食品饮料行业2018年度投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2018年食品饮料行业的投资策略，分析了城镇化、消费升级、产品创新和营销方式变革等多重因素对行业的影响。重点指出高端白酒和食品板块的持续增长潜力，并提出具体的投资建议。

主要观点

• 城镇化带来的消费潜力：城镇化率的持续提升释放了居民消费潜力，三四线城市成为增长的重要引擎。
• 消费升级趋势明显：高端白酒和食品需求持续增长，产品结构不断优化，品牌集中度提升。
• 渠道下沉与营销创新：龙头企业通过渠道下沉和营销创新获取市场份额，提升业绩。
• 投资节奏与时点：2018年一季度为业绩增长的起点，糖酒会和三季报是重要时点。
• 行业周期与估值提升：白酒和食品板块有望迎来估值切换，其中高端白酒和乳制品行业具有最大潜力。

关键信息

行业规模与表现

• 行业股票家数：96只
• 总市值：26952亿元（占比4.7%）
• 流通市值：23744亿元（占比5.2%）

行业表现数据

• 绝对表现（1m）：8.5%
• 相对表现（1m）：1.1%
• 绝对表现（6m）：39.2%
• 相对表现（6m）：15.3%

市场趋势

• 高端白酒需求持续增长，次高端市场扩容。
• 食品类中，乳业和调味品受益最大，具有高增长潜力。
• 电商与社交媒体推动消费方式变革，便利性渠道快速发展。

投资建议

白酒板块

• 高端白酒：继续持有一线白酒，排序为茅台、五粮液、泸州老窖。
• 次高端白酒：关注洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒等具备增长潜力的公司。
• 中档白酒：寻找消费升级和国企改革机会，如古井、口子窖、老白干等。

食品板块

• 乳业：优选伊利和蒙牛，关注其市占率提升和高端产品占比增长。
• 调味品：推荐海天和中炬，关注榨菜行业集中度提升。
• 酵母与啤酒：安琪酵母受益于成本下降和海外扩张，啤酒行业底部已现，等待格局变局。
• 小食品公司：关注绝味、桃李等改善中的企业。

投资节奏与时点

• 一季度：报表基数低，业绩增长预期高，春节较晚带来旺季延长。
• 糖酒会：反馈积极，是投资的重要节点。
• 三季报：白酒板块报表基数提高，食品板块成本压力下降，部分资金可能从白酒转向食品。

重点公司与趋势

高端白酒

• 茅台：估值合理，业绩增长空间大，有望实现价量齐升。
• 五粮液：进入放量周期，受益于茅台提价预期。
• 泸州老窖：跟随茅五策略，渠道和终端布局加速。

次高端白酒

• 水井坊：终端门店增长显著，渠道改善，业绩有望持续提升。
• 沱牌舍得：经销商数量增长，渠道优化，未来增长空间大。
• 汾酒：收入增长显著，渠道下沉，业绩持续高增。

中档白酒

• 古井贡酒：在河南、山东等地积极布局，产品结构优化。
• 口子窖：收入稳定增长，品牌升级带来业绩弹性。
• 老白干酒：整合河北市场，产品高端化趋势明显。

食品类

• 伊利：市占率提升，低线市场贡献显著，收入和利润增长预期高。
• 蒙牛：受益于行业格局改善，内部改革初见成效。
• 海天味极鲜：通过赞助综艺提升品牌影响力，推动产品升级。
• 安琪酵母：成本下降，海外扩张，受益于行业复苏。

风险提示

• 终端需求回落：可能影响企业销售表现。
• 行业竞争加剧：中小企业面临较大压力。
• 食品安全风险：可能对品牌和市场信心造成冲击。

图表与数据

• 图1：人均消费支出增长，城乡差距明显。
• 图2：高等教育人数变化。
• 图3：80-90后成为消费主力。
• 图4：线上零售额保持30%左右增长。
• 图5：线上销售占比快速提升。
• 图6：各线城市房价走势。
• 图7：三个“1亿人”政策。
• 图8：中国城镇化率不断提升。
• 图9：快消品市场增速复苏。
• 图10：伊利常温产品市占率提升。
• 图11：调味品行业份额向龙头集中。
• 图12：伊利安慕希在下线市场定价高于一线。
• 图13：蒙牛特仑苏各线市场价格比较。
• 图14：白酒消费越往高端，份额越集中。
• 图15：绝味公众号点击量高。
• 图16：《战狼》中茅台场景引发热议。
• 图17：安慕希综艺宣传。
• 图18：海天味极鲜“酱油瓶的新装”。
• 图19：茅台、五粮液、泸州老窖估值变化。
• 图20：09-12年白酒周期演绎。
• 图21：可投资净资产人数增长。
• 图22：城镇居民收入/茅台价格比值。
• 图23：高端白酒渠道正向循环。
• 图24：茅台、五粮液、国窖1573经销商利润变化。
• 图25：白酒企业主流产品渠道利润率。
• 图26：高端白酒企业三量模拟。
• 图27：高端白酒企业报表增速和放量增速。
• 图28：茅五泸未来价量策略推演。
• 图29：次高端白酒快速扩容。
• 图30：水井坊终端门店增长。
• 图31：沱牌经销商数量增加。
• 图32：次高端困境反转的三个阶段。
• 图33：古井中档酒稳定增长。
• 图34：丰联旗下酒企面临竞争压力。
• 图35：中国牛奶零售价上升。
• 图36：酸奶增速引领液态奶。
• 图37：中国液态奶市场规模及增速。
• 图38：中国牛奶零售价变化。
• 图39：预计2020年行业CR2提升至70%。
• 图40：伊利高端产品比重提升。
• 图41：伊利三四线市场贡献大。
• 图42：伊利收入增长预期。
• 图43：零售端市场占有率变化。
• 图44：伊利高端产品比重提升。
• 图45：双汇肉制品销量增速转正。
• 图46：啤酒产量企稳回升。
• 图47：啤酒上市公司净利率恢复。
• 图48：啤酒行业竞争格局。
• 图49：高端化进程推动啤酒均价提升。
• 图50：烘焙行业高增长。
• 图51：休闲卤制品市场占有率。
• 图52：烘焙行业保持两位数增长。
• 图53：安琪酵母采购成本下降。
• 图54：食品饮料行业历史PE Band。
• 图55：食品饮料行业历史PB Band。

表格与数据

• 表1：伊利蒙牛新品推出情况。
• 表2：白酒行业格局清晰。
• 表3：茅五泸销量和价格复合增速。
• 表4：茅台渠道和价格策略。
• 表5：五粮液、国窖价格调整情况。
• 表6：典型省份白酒价格带及品牌。
• 表7：次高端2017年提价情况。
• 表8：城镇白酒消费主力价格带变化。
• 表9：中档酒增长及产品升级情况。
• 表10：主要白酒公司未来三年目标。
• 表11：乳企2017年收入增长情况。
• 表12：乳制品行业发展三周期。
• 表13：餐饮行业复苏节奏回顾。

总结

城镇化与消费升级推动食品饮料行业全面复苏，高端白酒和食品板块具有较大增长潜力。投资建议聚焦于高端白酒和食品龙头，尤其是伊利、蒙牛、海天、中炬、茅台、五粮液等公司。未来投资节奏上，一季度和三季报是关键时点，建议关注这些时点的业绩表现。同时，风险提示包括终端需求回落、行业竞争加剧和食品安全问题。