20171122-招商证券-食品饮料业2018年度投资策略_稳赚高端空间_尽享食品双击_40页_2mb

食品饮料业2018年度投资策略总结

核心内容

1. 城镇化率提升：城镇化进程带动居民消费能力增强、消费理念改变和消费方式便利化，释放了巨大的消费需求。
2. 消费升级趋势：消费者对高品质产品需求增加，尤其在白酒和乳制品领域表现突出。
3. 行业复苏：白酒行业持续加速复苏，高端白酒稳赚业绩，次高端白酒蕴含更大增长潜力。
4. 食品板块机会：受益于城镇化和消费升级，食品板块有望实现估值提升，其中乳业和调味品最具吸引力。
5. 投资节奏：糖酒会及一季报、三季报为重要时点，预计高端白酒、次高端白酒、调味品及乳业均将表现亮眼。
6. 重点投资建议：继续持有一线白酒（如茅台、五粮液、泸州老窖），布局次高端及中档弹性品种（如洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒），加大食品配置力度，优选伊利、蒙牛、海天、中炬等。

主要观点

• 城镇化与消费升级：城镇化率提升与消费升级共同推动了食品饮料行业的需求增长，尤其是三四线城市的消费潜力被激活。
• 高端与次高端白酒：高端白酒需求未达顶点，继续高增长，次高端白酒因价格带提升和渠道优化而加速扩容。
• 食品板块机会：食品板块在估值提升和业绩增长方面潜力巨大，尤其在乳业和调味品领域，随着需求回暖和成本控制，预计有显著表现。
• 渠道变革：行业渠道向龙头集中，营销方式多元化，电商和社交媒体成为重要增长渠道。
• 投资时机：2018年一季度是食品饮料行业业绩和估值切换的重要起点，预计板块表现亮眼。

关键信息

• 行业规模：2017年食品饮料行业股票家数为96家，总市值26952亿元，流通市值23744亿元。
• 行业表现：白酒行业17年表现突出，食品板块在17年Q1后业绩预测上调，Q3后估值有望再创新高。
• 重点企业：伊利、蒙牛、海天、中炬、安琪、双汇、绝味、桃李等企业表现优异，有望实现估值提升。
• 风险提示：终端需求回落、行业竞争加剧、食品安全风险等可能影响行业增长。

行业分析

一、城市——让消费更美好

1. 城镇化率提升：2016年城镇化率达57.3%，预计2020年将达60%，未来仍有提升空间。
2. 消费结构变化：80-90后成为消费主力，推动消费升级，对高端产品接受度更高。
3. 渠道便利性：电商和便利店等新兴渠道快速成长，带动消费增长。
4. 房价上涨：房产升值带来财富效应，推动消费向大众品领域延伸。

二、白酒：正向循环迭代，紧盯业绩高增

1. 高端白酒：茅台、五粮液、国窖等高端品牌持续增长，渠道正循环加速，估值合理。
2. 次高端白酒：行业快速扩容，企业表现分化，提价频繁，渠道和营销优化带来增长。
3. 中档白酒：竞争激烈，但部分企业通过改革和升级实现增长，如古井、口子窖、老白干等。
4. 投资建议：关注茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌，以及洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒等次高端和中档酒。

三、大众品：消费需求回暖，尽享市值双击

1. 乳业：需求复苏，格局改善，伊利、蒙牛等龙头加速收割市场份额，未来市占率有望达70%。
2. 调味品：餐饮复苏带动需求增长，海天、中炬等企业受益，产品结构升级显著。
3. 其他食品：肉制品、啤酒、休闲食品等板块也有不同表现，其中肉制品受益于成本下降，啤酒等待格局改善。

投资建议

• 高端白酒：继续持有一线白酒，如茅台、五粮液、泸州老窖，关注其稳定增长和估值切换。
• 次高端白酒：布局洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒等，寻找提价和渠道扩张带来的增长机会。
• 食品板块：加大配置力度，优选伊利、蒙牛、海天、中炬等，关注其在低线市场的表现和产品结构优化。
• 其他领域：关注安琪酵母、绝味鸭脖、桃李等小食品公司，把握消费升级带来的机会。

风险提示

• 终端需求回落：可能影响整体行业增长。
• 行业竞争加剧：尤其在中档白酒和区域性乳企中表现明显。
• 食品安全风险：可能对行业造成冲击，需持续关注。

总结

本报告详细分析了2018年食品饮料行业的投资策略，强调城镇化和消费升级对行业增长的推动作用，指出高端白酒和食品板块具有较大的增长潜力和估值提升空间。建议投资者继续持有一线白酒，布局次高端和中档弹性品种，加大食品板块配置，重点关注伊利、蒙牛、海天、中炬等龙头企业。同时，提醒注意终端需求、行业竞争和食品安全等风险因素。