食品饮料业2018年度投资策略：稳赚高端空间，尽享食品双击-20171122-招商证券-40页-2mb

食品饮料业2018年度投资策略总结

核心内容

1. 城镇化率提升：城镇化推动居民消费能力与消费观念转变，为食品饮料行业带来新的增长机遇。
2. 消费升级：白酒和乳制品等高端消费品类表现尤为突出，需求持续回暖。
3. 行业格局变化：行业集中度提升，龙头企业凭借更强的定价权和渠道控制力，持续扩张市场份额。
4. 投资策略：建议稳赚高端白酒增长空间，同时关注食品板块，尤其是乳业和调味品的估值提升机会。
5. 节奏预判：重点时点包括糖酒会、一季报和三季报，预计高端白酒、次高端白酒、调味品及乳业将有显著表现。

主要观点

一、城市——让消费更美好

• 城镇化与消费潜力：城镇化率提升显著，尤其三四线城市消费增长迅速，成为行业复苏的重要支撑。
• 消费结构升级：80、90后逐渐成为消费主力，对品质生活追求更高，推动消费升级。
• 渠道变革：电商和便利店等便利性渠道快速发展，提升消费效率和体验。
• 价格与消费联动：房价上涨带来的财富效应推动高端消费向大众品延伸，带动整体消费增长。

二、白酒：正向循环迭代，紧盯业绩高增

• 高端白酒表现：高端白酒渠道正循环加速，业绩高增，茅台、五粮液、泸州老窖表现突出。
• 次高端白酒扩容：次高端白酒价格带提升，行业快速扩容，水井坊、沱牌、汾酒等表现分化。
• 中档白酒增长：中档白酒竞争激烈，但部分企业通过改革和产品升级实现业绩增长。
• 投资建议：优先选择高端白酒，如茅台、五粮液、泸州老窖；次高端白酒可关注洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒；中档白酒可关注国企改革及消费升级带来的机会。

三、大众品：消费需求回暖，尽享市值双击

• 乳制品行业复苏：行业增速回升，伊利、蒙牛等龙头企业市占率提升，未来有望接近70%。
• 调味品表现：餐饮复苏带动调味品需求，海天、中炬等品牌持续增长。
• 其他食品板块：肉制品、啤酒、休闲食品等受益于消费升级及成本控制，有望迎来改善。

关键信息

行业数据

城镇化与消费趋势

• 城镇化率：2016年达57.3%，预计2020年将达到60%。
• 消费结构：三四线城市消费增长快于一二线城市，成为行业增长主力。
• 收入与价格：城镇居民收入与茅台价格比值处于较高水平，支持高端白酒持续增长。

白酒行业表现

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等高端品牌需求稳定，批价持续上行。
• 次高端白酒：价格带提升，渠道扩张，水井坊、沱牌、汾酒等表现积极。
• 中档白酒：竞争激烈，但部分企业通过改革实现增长，如古井、口子窖、老白干等。

食品类表现

• 乳制品：伊利、蒙牛市占率提升，酸奶等高端产品增长迅速。
• 调味品：海天、中炬受益于餐饮复苏，预计未来增长空间较大。
• 其他食品：肉制品、啤酒、休闲食品等板块均有改善空间，但需关注成本和渠道变化。

投资建议

重点投资标的

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖，关注价量齐升趋势。
• 次高端白酒：洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒，关注渠道和价格策略。
• 食品板块：
  • 乳业：伊利、蒙牛，市占率有望提升至70%。
  • 调味品：海天、中炬，受益于餐饮复苏和价格传导。
  • 其他：安琪酵母、双汇、绝味、桃李等，关注成本控制与市场拓展。

风险提示

• 终端需求回落：消费疲软可能影响行业增长。
• 行业竞争加剧：市场份额争夺可能导致价格战。
• 食品安全风险：行业监管趋严，可能影响企业声誉和业绩。

图表与数据来源

• 图表目录：

  • 图1-图44：展示城镇化、消费趋势、渠道变化、产品价格、市场份额等关键数据。
  • 表1-表15：涵盖行业格局、价格策略、收入增长、估值分析等重要信息。

• 资料来源：贝格数据、招商证券、wind、尼尔森、Euromonitor等。

总结

本报告指出，2018年食品饮料行业将受益于城镇化提速和消费升级，高端白酒和食品板块将有较大增长空间。建议投资者关注茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒，以及伊利、蒙牛、海天、中炬等食品龙头，把握行业周期和估值切换带来的机会。同时，需注意终端需求回落、行业竞争加剧和食品安全等潜在风险。