20210321-德邦证券-轻工制造行业周报_继续推荐大家居链条_布局消费品的提价主线_16页_2mb

轻工制造行业研究报告总结

核心内容

本报告对轻工制造行业进行了深入分析，重点关注大家居、必选消费、新型烟草、包装造纸、电工照明及黄金珠宝六大板块，认为整体行业具备增长潜力，建议继续布局提价主线。

主要观点

1. 大家居板块

• 市场表现：1~2月限额以上家具企业社会零售总额223亿元，同比增长58.70%，消费持续复苏。
• 成本端：定制、瓷砖、五金成本影响较小，软体家居已提价10%左右，有效消化成本。
• 推荐公司：
  • 欧派家居：多渠道、多品类优势明显，看好多渠道、多品类优势。
  • 索菲亚：高中端品牌矩阵完善，橱衣木多品类同步推进。
  • 尚品宅配：线上布局领先，发力整装。
  • 志邦家居、金牌橱柜、皮阿诺：大宗优势明显，享受品类与渠道红利。
  • 曲美家居：战投定增助力，“三新”营销改革促零售增长。
  • 软体板块：顾家家居、敏华控股、梦百合等。
  • 五金瓷砖木门板块：坚朗五金、江山欧派、东鹏控股、海鸥住工等。

2. 必选消费板块

• 市场表现：1~2月文化办公类企业零售总额515亿元，同比增长16.30%（2019年）和38.30%（2020年）。
• 推荐公司：
  • 晨光文具：文具产品体系高效迭代，股权激励带来稳健成长。
  • 稳健医疗：医疗消费双轮驱动。
  • 中顺洁柔：线上渠道持续成长，木浆低价库存红利，已个位数提价。

3. 新型烟草板块

• 行业动态：YOOZ柚子发布万店计划，加速向三四线城市渗透，线下门店已近4000家。
• 推荐公司：
  • 思摩尔国际：陶瓷雾化技术领先，龙头地位稳固。
  • 华宝股份：国内烟草香精龙头。
  • 劲嘉股份：携手中烟布局HNB烟具，低估值。

4. 包装造纸板块

• 市场表现：本周木浆价格小幅回落，白卡纸价格持续上升，下游积极落实涨价函。
• 推荐公司：
  • 太阳纸业：新增产能投放，有望迎来主业量价齐升。
  • 博汇纸业：行业整合良好，白卡提价趋势延续。
  • 晨鸣纸业：浆纸一体化程度高，业绩向上。
  • 山鹰国际：低估值，业绩向上。
  • 裕同科技：受益于5G换机潮，消费电子领域高增长。

5. 电工照明板块

• 市场表现：公牛集团为绝对龙头，渠道品牌领先。
• 推荐公司：
  • 公牛集团：渠道品牌遥遥领先，新品类、新渠道拓展潜力大。
  • 欧普照明：涨价8%~12%，有效对冲成本上涨，线上商照稳健增长，线下零售拐点确定。

6. 黄金珠宝板块

• 市场表现：1~2月金银珠宝类零售额544.8亿元，同比增长98.70%。
• 行业趋势：婚庆需求释放，应用场景扩张，日常佩戴需求提升。
• 推荐公司：
  • 周大生：线上渠道亮眼，Q4开店加速。

关键信息

• 市场表现：本周轻工制造行业上涨2.94%，跑赢沪深300指数5.64个百分点，在28个申万一级行业中排名第1位。
• 资金动向：北上资金增配欧派家居，南下资金增配晨鸣纸业。
• 行业数据：
  • 地产数据：2021年1~2月国内房屋住宅销售、新开工、竣工面积分别同比增长108.40%、68.50%、45.90%。
  • 原材料价格：TDI、MDI现货价小幅下跌，木浆价格小幅回落，白卡纸价格持续上升。
  • 废纸进口额度：截至2020年第13批，玖龙纸业、理文造纸、山鹰纸业占据前三位，获批额度分别为210.49万吨、99.28万吨、89.21万吨。
• 黄金价格：伦敦现货黄金价格环比上涨1.78%，达到1735.20美元/盎司。

风险提示

• 地产调控收紧
• 原材料价格波动
• 国内外疫情反复

投资建议

• 推荐主线：提价主线，包括大家居、必选消费、新型烟草、包装造纸等。
• 投资评级：优于大市，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上。

附录：分析师与研究助理简介

• 花小伟：德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师。
• 毕先磊：研究助理。

法律声明

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