20221228-华安证券-医药生物行业周报_着眼疫情后时代的重新出发_14页_857kb

疫情后时代医药行业投资策略总结

核心内容概述

本报告由华安证券医药团队发布，分析了2022年12月医药生物行业走势及2023年的投资机会。尽管本周医药生物指数下跌5.19%，但行业内部出现结构性分化，部分细分领域表现强劲，为2023年的投资提供了新的方向。

主要观点

• 行业表现：本周医药生物指数下跌5.19%，跑输沪深300指数2.00个百分点，行业涨跌幅排名第26。其中，医院板块涨幅最大，而医药流通、中药、原料药等板块领跌。
• 估值情况：截至12月23日，医药生物行业PE（TTM）为25X，低于历史均值35X，显示估值处于低位。
• 投资策略：团队提出“内生、硬医疗与新增长”为主线的2023年医药投资策略，重点关注中药、医疗基建、硬医疗及复苏相关领域。

核心主线机会

1. 中药板块

• 中长期逻辑不变，重点关注具有优质品种和稳定团队的公司。
• 代表公司：以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业。
• 催化因素：国企改革、小儿药等主题可能带来额外机会。

2. 医疗基建

• 贴息政策持续推动，相关企业具备弹性与稳健结合的优势。
• 代表公司：迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业。

3. 硬医疗

• 聚焦进口替代空间大的医疗设备与耗材、创新药及产业链创新落地。
• 重点方向：硬镜、软镜、超声、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等。

4. 复苏相关

• 包括医院端、医疗服务、药店、消费医疗及手术场景耗材等，关注行业复苏带来的机会。

结构性机会

• 小细分行业：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等关注度不高但具备增长潜力。
• 内生增长：具备商业化产品和中药新增产品渠道放量的公司。
• 代表公司：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团。

本周个股表现

A股表现

• 上涨个股：仅9%的个股上涨，涨幅前十包括福瑞股份、惠泰医疗、美好医疗、荣昌生物、盘龙药业、百济神州、乐心医疗、诺诚健华、微电生理、泰格医药。
• 下跌个股：跌幅前十包括振东制药、宣泰医药、上海凯宝、海欣股份、多瑞医药、亨迪药业、新华制药、贵州百灵、金石亚药、香雪制药。
• 成交额前十：中国医药、以岭药业、众生药业、新华制药、九安医疗、翰宇药业、上海凯宝、复星医药、东北制药、贵州百灵。

港股表现

• 上涨个股：占比33%，包括和铂医药-B、德琪医药-B、诺诚健华-B、百济神州、爱康医疗、绿叶制药、云顶新耀-B、药明生物、海吉亚医疗、荣昌生物-B。
• 下跌个股：包括山东新华制药股份、康希诺生物-B、阿里健康、东阳光药、平安好医生、中国中药、维亚生物、复星医药、君实生物、白云山。
• 成交额前十：药明生物、山东新华制药股份、阿里健康、京东健康、平安好医生、康希诺生物-B、石药集团、先声药业、康方生物-B、锦欣生殖。

上周新发报告

1. 润达医疗（603108）

   • 公司为医院检验科战略合作伙伴，具备IVD产品代理、IT系统、售后服务等综合能力。
   • 财务稳健，2022年前三季度收入增长14.98%，净利润微降4.88%，但第三季度盈利能力恢复。
   • 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2022~2024年营收和净利润持续增长，对应PE分别为17.59/13.54/11.08x。

2. 爱尔眼科（300015）

   • 收购26家医院部分股权，业务版图持续扩张。
   • 投资建议：维持“买入”评级，看好其全球眼科连锁医疗集团的战略布局。

风险提示

• 政策风险：医保、疫情政策等可能对行业产生影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 股价波动风险：市场情绪及外部环境变化可能导致股价异常波动。

分析师与研究助理简介

• 谭国超：医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，有丰富的医疗产业与投资研究经验。
• 李昌幸：主要负责消费医疗、生命科学上游及智慧医疗研究。
• 李婵：研究助理，专注于医疗器械与IVD行业研究。
• 陈珈蔚：研究助理，专注于医疗服务行业研究。

重要声明与免责条款

• 本报告基于合法合规信息，信息准确性不作保证。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券或提供相关服务，报告不构成对其的推荐。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月收益率领先市场基准5%以上）、中性（收益率与基准相差-5%至5%）、减持（收益率落后市场基准5%以上）。
• 公司评级：买入（收益率领先15%以上）、增持（5%至15%）、中性（-5%至5%）、减持（5%至15%）、卖出（落后15%以上）、无评级（无法给出明确评级）。