20221128-兴证国际证券-中国重汽-03808.HK-重卡行业有望触底回升_公司市场份额逆势增长_7页_1mb

中国重汽（03808.HK）研究报告总结

核心内容

中国重汽（03808.HK）作为一家具有自主研发和制造能力、产业链完整的优秀卡车制造商，正面临重卡行业周期性波动的挑战，但其市场份额和盈利能力表现突出。分析师余小丽认为，公司未来发展前景良好，给予“买入”评级，并设定了目标价为13.36港元。

主要观点

• 行业周期触底：重卡行业销量在2022年10月已基本探底，11、12月有望回升，2023年重卡销量预计大幅增长。
• 市场份额提升：1-10月中国重汽重卡累计销量为13.82万辆，同比下降47%，但降幅低于行业9个百分点，市占率提升至24.19%。
• 毛利率逆势增长：尽管行业整体下滑，中国重汽通过优化产品结构、供应链管理及降本控费等措施，实现毛利率和税前利润率的提升。
• 海外市场表现强劲：中国重汽是最早走向世界的重卡企业，2022年10月单月出口量超1万辆，预计全年海外销量将创历史新高。

关键信息

市场数据

• 收盘价：9.93港元
• 总股本：2,761百万股
• 总市值：27,417百万港元
• 每股净资产：12.82元

财务预测（2022-2024年）

财务比率（2022E）

投资评级

• 股票评级：买入（预期相对市场指数涨幅大于15%）
• 目标价：13.36港元
• 预期升幅：34.6%

风险提示

• 重卡需求恢复不及预期：若行业复苏速度低于预期，可能影响公司业绩。
• 公共卫生事件持续：疫情等突发事件可能对业务造成不利影响。
• 海外市场增长不及预期：海外业务增长若未达预期，可能影响整体表现。

投资要点

• 行业触底回升：重卡销量预计在年底触底回升，2023年将实现大幅增长。
• 细分板块表现优异：牵引车、自卸车、载货车、专用车等产品市占率提升。
• 毛利率提升：通过降本措施，实现毛利率和税前利润率的提升。
• 海外市场高增长：海外销售份额保持行业第一，2022年出口量超1万辆，全年有望高增长。
• 公司竞争力强：拥有完善的全球经销网络和强大的自主研发能力，有助于穿越行业周期。

结论

中国重汽凭借其强大的市场竞争力和海外业务的快速增长，有望在重卡行业周期性波动中保持业绩稳定性。分析师认为，公司未来三年收入和净利润将稳步增长，给予“买入”评级，目标价为13.36港元。