20250811-迈科期货-经济预期走弱_贵金属偏强运行_19页_1mb

经济预期走弱导致贵金属价格偏强运行，核心观点是美国经济表现疲软和关税风险升温推动市场宽松预期，但政策不确定性引发价格波动。上周，美国非农和PMI数据疲软，ISM制造业PMI从49降至48，制造业库存主动缩减，凸显经济下行压力。美联储年内降息预期从2次升至3次，美债利率震荡下行，10年期利率维持在4.2%-4.3%区间。美元指数低位震荡，支撑位在97附近，受关税协议细节问题影响，美国对华、欧、印关税风险未完全落地，可能导致市场情绪反复。

贵金属价格方面，上周美黄金涨1.24%，美白银涨3.79%，沪金涨2.22%，沪银涨4.04%。关税消息主导变化，特朗普回应不征黄金关税致黄金冲高回落；中国地产销售持续疲软，30大中城市新房成交同比下滑，影响房地产预期。持仓数据显示，黄金ETF增持6.56吨，COMEX黄金库存减少；白银ETF减持显著，COMEX白银持仓连续两周减少。未来关注美国7月CPI和PPI数据，若通胀上行或超预期，可能推迟降息预期；若经济数据支撑宽松，降息强化。

总体，经济和政策不确定性支撑贵金属，但中美关税风险和美国国内经济数据是主要变量。风险包括关税落地不及预期和市场情绪波动，维持对贵金属偏强判断，短期支撑位沪金770-780、沪银8900-9150。强调资金需谨慎，警惕市场反转。