20250811-东海期货-研究所晨会观点精萃_9页_1mb

2025年8月11日研究所晨会观点总结

核心内容概述

本次研究所晨会重点分析了贵金属、黑色金属、有色新能源、能源化工、农产品五大板块的市场走势与基本面变化，整体呈现“强预期与弱现实”的博弈格局，市场情绪偏谨慎，多数品种建议以震荡思路应对。

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贵金属板块

• 市场表现：上周贵金属震荡上行，沪金主力合约收于786.90元/克，沪银主力合约收于7279元/千克。
• 主要因素：
  • 美国对瑞士黄金加征39%关税，触发COMEX溢价暴涨，但随后美方紧急澄清，套利盘平仓导致价差回归常态。
  • 美国7月ISM非制造业指数为50.1，低于预期和前值，显示经济疲软。
  • 特朗普施压与美联储临时理事提名，降息预期提升至近9成。
• 展望：
  • 短期受宽松预期支撑偏强，中长线配置逻辑不变。
  • 下周重点关注7月美国CPI数据，以验证美联储政策路径。

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黑色金属板块

钢材

• 市场表现：期现货价格延续弱势，成交量低位。
• 基本面：
  • 库存环比回升23万吨，表观消费量回落。
  • 螺纹钢产量回升10万吨，电炉钢复产加快。
  • 煤矿控产消息增多，焦煤价格走强，成本支撑偏强。
• 展望：
  • 短期建议以区间震荡思路对待。

铁矿石

• 市场表现：期现货价格延续弱势。
• 基本面：
  • 铁水日产量持续回落，需求偏弱。
  • 北方限产传闻增多，矿石需求可能进一步走弱。
  • 港口中品粉充足，块矿贸易商少量到货。
  • 全球铁矿石发运量环比减少，但本周到港量回升。
• 展望：
  • 短期建议以震荡偏弱思路对待。

硅锰/硅铁

• 市场表现：现货价格持续走弱。
• 基本面：
  • 硅锰产量回升，南方价格维持5800-5900元/吨，北方价格5750-5850元/吨。
  • 河钢集团询价6000元/吨，7月定价5850元/吨。
  • 硅铁价格5400-5500元/吨，75硅铁5800-5900元/吨。
  • 兰炭小料价格595-650元/吨，供应偏紧。
• 展望：
  • 短期以区间震荡思路对待。

纯碱

• 市场表现：主力合约区间震荡。
• 基本面：
  • 供应过剩格局未改变，四季度仍有新产能投放。
  • 需求支撑乏力，终端需求未显著改善。
  • 利润下降，但氨碱法和联碱法仍盈利。
• 展望：
  • 短期高位震荡，上方空间有限。

玻璃

• 市场表现：主力合约震荡偏弱。
• 基本面：
  • 供应端受政策影响，存在减产预期。
  • 需求端地产疲软，深加工订单环比增加。
  • 燃料成本下降，利润空间缩小。
• 展望：
  • 短期维持区间震荡，不回到前低。

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有色新能源板块

• 铜：关税落地，Comex铜库存高企，终端需求边际走弱，短期震荡。
• 铝：受氧化铝下跌拖累，铝价下跌，供应端库存增加，短期上涨空间有限。
• 铝合金：废铝供应偏紧，成本支撑偏强，短期震荡偏强。
• 锡：供应端小幅回升，但终端需求疲软，光伏装机透支，短期震荡。
• 碳酸锂：供给端利多冲击，产量创新高，短期震荡偏强。
• 工业硅：开工率回升，供应压力增加，价格接近成本线，低位震荡。
• 多晶硅：下游硅片、电池片跟涨，但组件未调价，仓单压力存在，高位震荡。

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能源化工板块

• 原油：美俄和谈持续，油价回吐前期溢价，现货走弱，长期压力仍存。
• 沥青：成本支撑偏弱，库存去化有限，维持弱震荡格局。
• PX/PTA：PTA加工费偏低，开工恢复有限，短期震荡。
• 乙二醇：港口库存小幅去化，供应或小幅增加，短期震荡。
• 短纤：板块共振走弱，库存有限累积，中期或逢高空。
• 甲醇：内地需求提振，港口库存上涨，区域分化明显，维持震荡。
• PP/LLDPE：供应压力不减，需求尚未明显回暖，短期偏弱。

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农产品板块

• 美豆：CBOT净空持仓增加，优良率高，但出口销售疲软，关注8月USDA报告。
• 豆菜粕：现货疲软，基差修复空间有限，预计短期震荡。
• 豆菜油：豆油交投好转，出口预期利好，豆棕价差持续倒挂，可关注套利机会。
• 棕榈油：产量和库存增加，出口疲软，价格承压，短期高位震荡。
• 玉米：8月下旬供应预期充足，陈粮拍卖影响较大，基差偏好，盘面稳定。
• 生猪：周末猪价反弹，出栏降重，预计月末供应压力缓解，价格或企稳。

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数据来源

• Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM
• 东海期货研究所整理

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重要声明

本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成，信息来源于公开可获得资料，不构成投资建议，客户应自行判断，东海期货不对因使用本报告产生的损失承担责任。