20220427-西部证券-晶盛机电-300316.SZ-2021年年报及一季报点评_公司在手订单充足_碳化硅业务打造新增长点_7页_338kb

晶盛机电 2021年年报及一季报总结

核心结论

晶盛机电（300316）在2021年实现营业收入59.61亿元，同比增长 56.44%，归母净利润17.12亿元，同比增长 99.46%。2022年第一季度营业收入19.52亿元，同比增长 114.03%，归母净利润4.42亿元，同比增长 57.13%，业绩符合预期。

公司业绩增长主要得益于半导体设备订单的持续增加以及光伏业务的快速增长。同时，公司盈利能力显著提升，毛利率和净利率分别达到 39.73% 和 28.99%，同比提升 3.12pct 和 6.64pct。2022Q1毛利率和净利率分别为 39.94% 和 23.59%，毛利率同比提升 3.59pct，净利率略有下降。

公司当前在手订单充足，2022年一季度新签设备合同超 40亿元，未完成设备合同总额达 222.37亿元，其中半导体设备合同 13.43亿元。公司未来光伏单晶炉出货有望大幅增长，受益于光伏装机量的持续上升和硅片厂商扩产需求。

公司正通过募资布局碳化硅衬底晶片生产基地、12英寸硅片试验线及半导体设备制造项目，进一步完善在半导体、蓝宝石和碳化硅领域的战略布局。碳化硅业务已获得客户A的采购意向，预计2022-2025年提供碳化硅衬底 23万片，金额达 15亿元。公司计划在宁夏银川建设 40万片/年 的6英寸以上导电+绝缘型碳化硅衬底产能，预计2022年试生产。

投资建议

• 预计2022-2024年归母净利润分别为25.80亿元、34.47亿元、41.46亿元，同比增长 50.7%、33.6%、20.3%
• EPS分别为2.01元、2.68元、3.22元
• 维持“买入”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数 20% 以上

风险提示

• 光伏硅片扩产不及预期
• 高负债比率相关风险

核心数据概览

业务增长点

光伏设备出货增长

• 2021年晶体生长设备销量2556台，同比增长41.69%
• 智能化加工设备销量735台，同比增长172.22%
• 2022年一季度新签设备合同超40亿元
• 未完成设备合同总计222.37亿元，其中半导体设备合同13.43亿元
• 光伏装机量增长带动硅片厂商扩产，推动单晶炉出货增长

半导体设备布局

• 募资用于 12英寸硅片试验线 和 80台半导体抛光及减薄设备生产制造项目
• 试验线建成有助于 12寸半导体设备验证，推动大硅片设备放量

碳化硅业务进展

• 已与客户A达成碳化硅采购意向，预计2022-2025年提供 23万片 碳化硅衬底，金额达 15亿元
• 宁夏银川建设年产40万片6英寸以上碳化硅衬底产能，2022年试生产
• 碳化硅业务有望成为新增长点

财务指标分析

投资价值

• 业绩增长明确，盈利能力提升显著
• 在手订单充足，设备出货有望持续增长
• 碳化硅业务布局加速，未来或成新增长点
• 估值逐步下降，盈利预期增强，投资价值凸显

总结

晶盛机电在2021年及2022年一季度实现了业绩的大幅增长，主要得益于光伏和半导体设备需求的双重驱动。公司在手订单充足，未来设备出货增长可期。碳化硅业务作为新增长点，已获得重要客户意向订单，且产能建设计划明确。公司持续加大研发投入，技术突破显著。尽管存在高负债风险，但整体财务状况稳健，现金流强劲，具备良好的投资价值。