金融供给侧结构性改革_防风险_支持实体_助力新经济_23页_2mb

报告摘要

恒大研究院金融供给侧改革研究报告总结

核心内容

恒大研究院于2019年6月5日发布了一份关于中国金融供给侧改革的研究报告，由首席经济学家任泽平主导，方思元、甘源等研究员参与。报告从理论基础、当前问题、未来展望及对金融机构的影响等多个方面，系统分析了我国金融供给侧改革的背景、现状与发展方向。

主要观点

金融供给侧改革的背景：从“供给侧改革”深入至“金融供给侧改革”，标志着我国经济从规模速度型向质量效率型转变，从要素投资驱动向创新驱动转变。
“有增有减”理念：不同于单纯的“做减法”，金融供给侧改革强调供给与需求的精准匹配，既要减少高风险、低效率的金融资源投放，也要增加对民营经济、小微企业及新兴产业的金融支持。
结构性问题突出：金融供给与实体经济需求之间存在结构性错配，尤其体现在融资端与资金端的不匹配、金融机构结构失衡、金融产品供给不足等方面。
未来改革方向：改革将聚焦于完善金融供给体系、推动多层次资本市场建设、优化金融结构、增强金融对实体经济的支持能力。

关键信息

金融体系结构问题

金融产品供给不足：
- 居民及企业投资渠道匮乏，过度集中于房地产、银行存款和理财产品。
- 金融产品同质化严重，缺乏风险分散和价格发现功能，尤其衍生品市场发展滞后。
金融机构结构失衡：
- 大型银行占据主导地位，中小银行数量多但规模小，定位分散。
- 间接融资占比高，直接融资发展不足，尤其是股权融资和债券融资。
融资端与资金端不匹配：
- 地方政府、国企及房地产部门挤占金融资源，融资需求旺盛。
- 民营企业、小微企业及新兴产业融资难、融资贵问题突出，融资需求难以满足。

金融供给侧改革展望

防范化解金融风险：
- 稳住宏观杠杆率，控制企业和居民部门杠杆增长。
- 有序处置高风险金融机构，加强预期管理和舆论引导。
加大金融改革开放力度：
- 推进利率市场化改革，完善金融机构公司治理。
- 深化国企混改、民企改革和产权保护，营造公平的营商环境。
- 金融服务业对内外资机构实行同等监管标准，推动金融市场开放。
丰富金融产品供给：
- 降低房地产在居民资产配置中的比例，增加股票、债券、基金、理财、保险等产品供给。
- 加强投资者教育，推动居民金融资产配置结构优化。
加快多层次资本市场建设：
- 发展股权融资、风险投资等直接融资方式，降低债务融资占比。
- 完善多层次银行体系，推动中小银行回归本源，发展专注微型金融服务的机构。
- 推动科创板和注册制落地，支持新兴技术产业融资。
- 优化债券市场结构，推动双向开放，完善定价机制和发行制度。
改善金融与实体供需结构：
- 优化货币政策，保持流动性合理充裕。
- 发展金融科技，降低对担保品的依赖。
- 实施结构性货币信贷政策，精准支持效率更高的企业。

对金融机构的影响

机遇

银行业分化：
- 深耕小微和民企的银行将获得发展机会，大型银行则可能转型为综合金融服务平台或加强金融科技能力。
非银金融机构发展：
- 理财子公司、保险机构、资产管理公司、信托、租赁等特色机构将有机会拓展直接融资业务。
券商格局重塑：
- 深耕机构业务的券商将受益于科创板和注册制落地，迎来发展机遇。
不良资产处置：
- 商业银行不良资产压力转移，将带动不良资产处置、债转股、资产证券化等业务增长。

挑战

资产质量压力增大：
- 前期降成本和补短板政策加重了商业银行的资产质量负担。
贷款定价与风控能力：
- 银行需提升对民营、小微企业及新兴产业的贷款定价和风控能力。
监管升级：
- 监管体系将更加国际化、市场化、现代化，要求金融机构适应新的监管环境，提升公司治理和经营管理能力。
投资者教育难度大：
- 长期刚兑思维难以迅速转变，居民金融资产配置意愿较低，对金融机构形成挑战。

总结

恒大研究院指出，当前我国金融供给侧改革正从“去杠杆”转向“有增有减”，强调精准匹配金融供给与实体经济需求。改革需从资金端、金融机构及市场、融资端三方面入手，通过丰富金融产品、优化金融机构结构、改善融资供需结构，提升金融服务实体经济的能力。同时，改革将带来金融机构的分化与转型，既孕育新的发展机遇，也带来前所未有的挑战。

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