建筑行业专题：2020Q4建筑板块持仓分析-20210131-华安证券-24页_1mb

报告摘要

2020Q4建筑板块持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2020年第四季度建筑板块的持仓情况，涵盖公募基金与沪深股通的持仓变化，并提出了相关投资建议及风险提示。

主要观点

整体持仓变化：2020Q4，建筑装饰板块公募基金持仓比例整体下降0.25个百分点至0.22%，处于大幅低配状态，低配比例为1.93个百分点。
持仓市值分布：基金持股市值最多的个股为中国建筑、鸿路钢构、中国电建、中国中铁、华设集团；持仓占流通股比最多的个股为中天精装、鸿路钢构、华设集团、华阳国际、亚夏股份。
板块持仓变动：房屋建设、装修装饰、园林工程、基础建设、专业工程板块整体受到减持，其中装修装饰板块受到减持最严重，持仓环比下降35.20%。
沪深股通持仓：北上资金对建筑板块增持主要集中于基础建设和专业工程，其中鸿路钢构、四川路桥、新疆交建获增持较多；风语筑、中国化学受减持较多。
装配式建筑：作为确定性和成长性较高的赛道，预计“十四五”期间年装配式建筑新开工面积复合增速不低于25%，行业长期将进入提价阶段，龙头盈利有望提升。
基建板块：2021年作为“十四五”开局之年，预计迎来基建项目落地开工高峰，专项债新增额度将保持在3万亿元以上，公募REITs试点有望缓解基建投融资问题。
对外工程：“一带一路”战略在“十四五”期间预计持续且高质量推进，海外经济复苏和经贸协定签署将提供催化剂。

关键信息

基金持仓情况

持仓市值前十个股：
- 中国建筑：48.23亿元
- 鸿路钢构：16.39亿元
- 中国电建：5.65亿元
- 中国中铁：4.71亿元
- 华设集团：4.46亿元
- 亚厦股份：4.34亿元
- 中国铁建：3.96亿元
- 中天精装：3.63亿元
- 金螳螂：2.74亿元
- 精工钢构：2.68亿元
持仓占流通股比变化：
- 中国化学、中国建筑、苏交科、金螳螂、中电兴发获增持最多
- 中天精装、华阳国际、华凯创意、城地香江、精工钢构受减持最多

沪深股通持仓情况

增持较多的个股：
- 鸿路钢构：+2.46%
- 中兴电发：+0.43%
- 四川路桥：+0.89%
- 新疆交建：+0.85%
- 东方园林：+0.42%
- 美尚生态：+0.27%
减持较多的个股：
- 风语筑：-4.40%
- 中国化学：-2.43%

投资建议

基础设施建设：建议关注中国建筑、中国铁建、中国中冶、中国电建。
专业工程：建议关注钢构相关标的鸿路钢构、精工钢构，对外工程相关标的中钢国际、中材国际，装配式装修产业链相关标的亚厦股份、金螳螂，地基与基础工程相关标的城地香江、中化岩土。
园林工程：建议关注分拆上市加速有望迎来估值提振的岭南股份，以及业绩融资双回暖的东方园林。

风险提示

下游需求不及预期
政策实施力度不及预期
外部环境不确定性加剧

行情回顾

2021年1月25日-29日，沪深300指数下跌3.91%，建筑装饰板块下跌2.96%，跑赢沪深300指数0.95个百分点，在28个申万一级行业中位列第9。
建筑装饰板块涨幅前三为其他基础建设（+1.65%）、国际工程承包（+1.44%）、钢结构（-0.67%）。
跌幅前三为化学工程（-4.22%）、其他专业工程（-3.62%）、园林工程（-3.10%）。
涨幅前五个股：中天精装（+17.80%）、中材国际（+14.74%）、正平股份（+9.43%）、永福股份（+8.14%）、中国核建（+7.28%）。
跌幅前五个股：华凯创意（-18.37%）、建艺集团（-16.67%）、诚邦股份（-11.84%）、弘高创意（-11.68%）、名家汇（-11.13%）。

重点动态

湖北“十四五”规划：提出统筹推进新基建和传统基建，加快构建现代化综合交通运输体系，推进水利基础设施建设，实施能源发展“五干工程”。
我国水利基础设施建设提速：2020年全国水利建设投资7695亿元，同比增长6%，2021年将加快重大水利工程建设。
西安推进重大项目建设：2021年计划完成投资3950亿元，聚焦城建、先进制造、现代服务、文化旅游、生态环保、社会事业和民生保障六大领域。
广东“十四五”开局：计划投资8000亿元，聚焦新型基础设施、交通等基础设施建设、民生保障等重点领域。

数据观察

PE（TTM）：本周建筑装饰板块PE为8.07倍，略低于沪深300平均估值。
PB估值水平：本周建筑装饰板块PB为0.80倍。
ROE：平均ROE为9.91%。
宏观经济数据：2020年12月，固定资产投资、房地产开发投资、基建投资等均保持增长趋势，制造业和非制造业PMI指数也呈现上升态势。

总结

2020Q4建筑板块整体处于低配状态，基金和北上资金对部分板块如房屋建设、装修装饰、园林工程、专业工程、基础建设等均有所减持。然而，装配式建筑和基建板块作为“十四五”重点发展方向，具备较高的确定性和成长性。报告建议重点关注建筑龙头企业、钢构相关企业、对外工程相关企业及装配式装修产业链企业。同时，提醒投资者注意下游需求、政策实施力度和外部环境等潜在风险。

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