20240415-华泰期货-中国2024年3月金融数据点评_实体扩张谨慎_财政发力或驱动利率反弹_8页_632kb

中国3月金融数据报告核心观点总结

负债端

一季度金融数据显示宏观主体缺乏扩张动力。但货币负债端活化度总体缓慢上行，M1同比增速从2月的12%下滑至11%，反映出市场主体对前景的谨慎态度。M2-M1剪刀差从上月75%收窄至72%，表明“防空转”政策下流动性结构略有改善。4月份关注央行政策动向，美元强势或推动市场催流动性，预计货币政策保持稳健。

资产端

三月份金融数据整体表现谨慎。居民与企业部门无论是短期流动性补充还是中长期扩张均呈收缩态势，相比同期2023年的数据均有下降。3月存贷差接近2023年新高，反映出居民存款偏高和微观主体的谨慎。

宏观政策视角

美国方面，通胀数据回升为美联储维持不降息提供依据，但中东地缘局势升温可能带动避险需求，影响美债利率走势。中国方面，政府工作报告提出的赤字率与特别国债政策将影响二季度宏观政策，建议密切关注政策落地及其对资产端的影响。

风险提示

需警惕经济数据波动和上游价格快速上涨可能带来的风险。目前利率或在财政支出节奏加快背景下有反弹可能，同时需关注政策转向的风险。