20250317-万联证券-银行行业月报_财政发力托底_7页_596kb

报告摘要

2025年2月，中国金融数据呈现出稳增长特征，政府债加速发行成为社融同比多增的主要推动力。同时，居民加杠杆意愿偏弱，企业贷款增长也受到一定抑制，但票据融资有所回升。M2同比增速维持在7%，受财政存款未完全投放的影响。整体来看，财政政策对银行板块的支撑作用显现，资产质量与估值有望改善。

社融表现稳健：
2月社融新增2.23万亿元，同比多增；社融存量增速为8.2%，环比上升0.2%。政府债净融资规模达1.7万亿元，同比多增1.1万亿元，成为支撑社融增长的关键因素。
居民加杠杆意愿偏弱：
居民端新增贷款减少3891亿元，同比少减。其中，短期贷款减少2741亿元（同比少减），中长期贷款减少1150亿元（同比多减）。显示居民消费和购房需求依然疲软。
企业贷款增长结构性分化：
企业新增贷款1.04万亿元，同比少增。短期贷款增加3300亿元（同比少增），中长期贷款增加5400亿元（同比少增），票据融资增加1693亿元（同比多增），反映企业融资需求偏弱，但票据融资有所回暖。
M2增速受财政存款拖累：
2月M2同比增长7%，增速环比持平。财政性存款同比多增1.64万亿元，超过政府债净融资增量，对M2增速形成拖累。预计后续财政存款完全投放后，M2增速有望回升。
财政靠前发力支撑银行板块：
财政政策加速推进，带动宏观经济短期回暖，同时地方政府债务置换缓解地方债务风险，有利于银行资产质量的改善。银行板块估值相对稳定，短期防御属性明显。

M2同比增速：7%，环比持平
M1同比增速：0.1%，环比下降0.3%
存款结构：
- 住户存款增加6100亿元，同比少增
- 非金融企业存款减少8940亿元，同比少减
- 财政性存款增加1.26万亿元，同比多增
- 非银行业金融机构存款增加2.83万亿元，同比多增