20160429-兴业研究-评美联储4月FOMC会议_万事将备_只欠_吹风__12页_987kb

美联储4月FOMC会议总结

核心内容

2016年4月28日，美联储公布了4月FOMC会议声明，决定维持联邦基金利率在 0.25% - 0.5% 的区间不变，与市场预期一致。本次会议未暗示下次加息，因此市场短期波动后迅速恢复平静，美元指数在 94.5 附近窄幅震荡，离岸人民币承压，美股和美债小幅上行。

主要观点

1. 全球风险暂缓、通胀走平

• 声明内容变化：将“全球经济和金融发展带来风险”从声明中删除，转为“密切关注”。
• 市场背景：自2016年2月以来，以原油为代表的大宗商品价格回暖，全球经济金融风险情绪有所缓和。
• 通胀情况：美国近期通胀水平走平，声明中未提及通胀改善，显示美联储对通胀趋势仍持谨慎态度。

2. 未来加息猜想：万事将备，只欠“吹风”

• 投票情况：Esther L. George 与上次会议一样投反对票，主张在4月加息25bp至 0.5% - 0.75%。
• 加息逻辑：她与 Jeffrey M. Lacker 在去年12月首次加息前的反对票行为相似，表明未来加息的可能性有所上升。
• 美元与通胀的制约循环：美元走低促进通胀，而通胀上升又引发加息预期，导致美元走强。当前美联储按兵不动可能是为了平衡美元升值压力，为通胀继续上升争取时间。
• 加息预期：若通胀维持当前趋势，且国际风险因素不复现，耶伦将难以找到不加息的理由，未来加息时间已非常接近。

3. 走势研判

• 美元走势：未来美元走低的空间已十分有限，若通胀持续走高，美联储可能在市场“吹风”引导加息预期，从而引发美元反弹。
• 美元区间预测：未来3个月内，美元指数预计在 93 - 97.5 区间内波动。
• 人民币影响：由于人民币受季节性购汇因素影响，且美元可能走强，人民币在接下来的3个月内承压概率较大。

关键信息

• 利率决策：维持 0.25% - 0.5% 不变，仅 Esther L. George 投反对票。
• 声明调整：删除“全球经济和金融发展带来风险”，转为“密切关注”。
• 通胀预期：美联储预期通胀将在中期内回升至 2%，但短期内仍低于目标。
• 政策路径：美联储将继续保持宽松的货币政策，直至联邦基金利率水平接近长期预期。
• 市场反应：美元指数震荡，美股和美债小幅上行，市场对6月加息的预期有所调整。

附件信息

• 声明发布日期：2016年4月27日
• 投票结果：
  • 支持：Janet L. Yellen, William C. Dudley, Lael Brainard, James Bullard, Stanley Fischer, Loretta J. Mester, Jerome H. Powell, Eric Rosengren, Daniel K. Tarullo
  • 反对：Esther L. George（主张加息25bp至 0.5% - 0.75%）

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