20210729-国联证券-2021年7月美联储FOMC会议点评_政策转向时机未到_美联储仍按兵不动_4页_480kb

美联储2021年7月FOMC会议总结

核心内容

2021年7月29日凌晨，美联储发布FOMC会议决议，决定维持联邦基金利率目标区间在 $0% - 0.25%$ 不变，同时保持超额准备金利率（IOER）和贴现利率不变。此外，美联储将继续每月增持至少800亿美元的国债和至少400亿美元的住房抵押贷款支持证券（MBS）。这一决定表明，美联储在当前阶段仍倾向于保持宽松的货币政策立场。

主要观点

• 政策保持不变：FOMC投票一致维持利率不变，符合市场预期，显示美联储对当前经济形势仍持谨慎态度。
• 通胀判断为暂时性：尽管6月CPI同比上涨 $5.4%$，创13年来最大单月涨幅，但美联储仍认为通胀上升主要由暂时性因素驱动，长期通胀预期保持在 $2%$。
• 就业市场恢复缓慢：鲍威尔指出，就业市场尚未实现实质性进展，德尔塔毒株的扩散可能对劳动力市场造成新的压力，首次申请失业救济人数上升也印证了这一观点。
• 政策退出节奏未定：美联储重申将在2023年前加息两次，但缩债（资产购买缩减）的时间点尚未明确，且倾向于在加息之前进行缩债，以避免市场波动。
• 缩债将同步进行：若缩债启动，将同时缩减国债和MBS的购买规模，并以相同速度进行。

关键信息

• 利率政策：联邦基金利率目标区间维持在 $0% - 0.25%$，IOER和贴现利率不变。
• 资产购买计划：继续每月增持至少800亿美元国债和400亿美元MBS。
• 通胀预期：长期通胀预期仍锚定在 $2%$，通胀上升被视为暂时性。
• 就业市场：就业恢复仍需时间，疫情反复可能继续影响劳动力市场。
• 市场反应：决议发布后，美元指数和美股冲高回落，黄金价格上涨，中概股大幅反弹，显示市场对美联储偏鸽派立场的积极反应。

对市场的影响

• 风险偏好提升：美联储的宽松政策和鸽派言论有助于提升市场风险偏好，尤其对新兴市场和A股市场而言。
• A股修复预期增强：国内资本市场基础稳固，A股估值处于较低水平，有望迎来修复。
• 美元走弱：美元指数因美联储按兵不动而走弱，有利于非美货币及资产表现。

风险提示

• 疫情反复：德尔塔毒株可能对就业市场和经济复苏造成持续压力。
• 经济复苏不及预期：若经济数据未达预期，可能影响美联储政策转向的时机。

分析师信息

• 分析师：张晓春
• 执业证书编号：S0590513090003
• 联系方式：电话：0510-82832053，邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

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一般声明

本报告由国联证券股份有限公司研究所发布，内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。报告中的信息、意见等均不保证其准确性及完整性，投资者应独立评估并结合自身需求进行决策。