20250121-东吴证券-长江电力-600900.SH-2024年业绩快报点评_电量稳增_十年期国债收益率下行_红利标杆空间打开_3页_458kb

长江电力2024年度业绩快报点评总结

事件概览：长江电力发布2024年度业绩快报，全年实现归母净利润325.2亿元，同比增长193.6%（调整后），基本每股收益为1.329元，同比增长193.6%。公司前三季度财务费用同比下降102亿元，经营业绩稳健增长。

核心要点

1. 发电量稳增，业绩符合预期：2024年，公司六座梯级电站总发电量同比增长7.11%，尽管第四季度来水转弱导致当季业绩下滑21.35%，但从全年来看，整体业绩稳健增长，主要受益于水力发电量的增加。

2. 财务费用显著下降：得益于债务结构优化，公司2024年前三季度财务费用同比下降102亿元，维持较低水平，增厚了公司利润。

3. 红利表现优越，估值空间打开：当前股价对应2024年股息率为3.23%，高于十年期国债收益率（截至1.20日约为1.67%），息差达15.6%，显示公司作为高股息龙头股的吸引力显著提升。

4. 盈利预测与评级：维持“买入”评级，调整2024年归母净利润预测为325.2亿元（此前预测为328.6亿元），维持2025-2026年预测分别为341.82亿元及354.25亿元。当前PE（滚动市盈率）为约20-21倍。

风险提示

• 来水不及预期；
• 电价波动风险；
• 政策变动影响；
• 新能源电力竞争加剧。

核心图表数据简述

• 收入与利润趋势：2024年预计营业总收入84.168亿元，同比增长1.42%。归母净利润325.2亿元，同比增长1.90%。
• 债务与财务状况：资产负债率为61.0%，财务费用持续处于下降趋势，增强公司抗风险能力。
• 现金流分析：经营活动产生现金流较2024年略有承压但周转健康，2024年预计现金流净增加约-62.34亿元。

该报告显示，在来水偏丰、债务成本优化等多重利好支撑下，长江电力具备持续盈利能力与估值吸引力，在当前经济环境下维持其“买入”评级观点。