20211028-东北证券-2021Q3主动偏股型公募基金季度报告点评_公募基金三季度加仓了哪些行业__18页_1mb

证券研究报告总结：2021Q3主动偏股型公募基金行业配置分析

核心内容概述

2021年第三季度，主动偏股型公募基金的权益仓位小幅上行，整体权益仓位达到84.6%，较第二季度上升0.67%，处于自2005年以来的较高水平。普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的权益仓位分别为88.49%、86.09%和71.05%，均位于历史高位。尽管基金重仓股估值有所下降，加权市盈率为77倍，但仍处于相对高位。

主要观点

1. 三季度基金权益仓位小幅上行，重仓股估值有所下降

• 权益仓位环比上升，风险偏好提升。
• 基金重仓股加权市盈率从81倍下降至77倍。
• 基金持仓集中度明显下降，CR5从19.79%降至16.65%，CR10从29.21%降至24.35%。

2. 加仓化工、券商、有色，减仓消费与电子

• 主板仓位小幅上升，创业板仓位下降，科创板仓位稳定上升。
• 基金主要增持化工、券商、有色等周期和新能源相关的热门板块。
• 减仓消费板块，特别是食品饮料和电子行业。
• 基金超配比增加最多的是计算机、非银行金融、基础化工、有色金属和房地产。
• 超配比减少最多的是食品饮料、电子和机械。

3. 三季度基金重仓股行业分布变动

• 大周期板块仓位从28.06%上升至33.51%，成为基金重点配置方向。
• 大消费板块仓位从43.27%下降至37.70%。
• 大科技板块仓位从22.43%下降至21.94%。
• 大金融板块仓位小幅上升，从6.24%上升至6.85%。

4. 四季度基金仓位或略有回落，加仓中小盘成长

• 预计四季度基金仓位将有所回落，主要受基金发行情绪回落、美联储Taper预期及经济下行压力影响。
• 加仓方向集中在景气度较高的中小盘成长与部分周期板块。
• 金融地产板块可能进行防御性加仓，以保存收益。

关键信息

• 宁德时代超越贵州茅台成为第一重仓股。
• 新进入前五十大重仓股的公司主要来自有色、化工和新能源板块。
• 退出前五十大重仓股的公司多来自消费、科技等产业景气度较低的行业。
• 中小盘估值优势明显，中证500市盈率分位数仅为4.5%，显著低于沪深300的45.17%。
• PPI-CPI剪刀差高企，经济面临下行压力，市场可能面临调整风险。

行业趋势分析

• 成长和周期板块在三季度表现突出，受政策支持和市场需求推动。
• 大宗商品价格上涨，推动资源类行业如钢铁、有色金属等景气度提升。
• 新能源车销量持续增长，验证其高景气趋势。
• 金融地产估值较低，成为基金经理的防御性配置选择。

风险提示

• 疫情和地缘政治冲突超预期。
• 政策出台不及预期。

行业配置变动详情

个股排名变动

未来展望

• 四季度基金仓位预计略有回落，但主要加仓方向仍为景气度较高的中小盘成长。
• 周期和新能源相关板块仍是基金关注的重点。
• 金融地产板块可能因估值优势进行防御性加仓。
• 日历效应表明Q4基金经理的风险偏好可能较Q3有所下降。

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研究团队简介

• 邓利军：东北证券策略组组长，具有多年证券市场从业经验。
• 何盛：东北证券策略组研究助理，CPA，具备扎实的金融知识背景。

重要声明

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