20240312-紫金天风-油脂周报_马棕减产超预期_25页_1mb

油脂市场分析报告总结

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• 作者：聂波
• 从业资格证号：F03117695
• 审核人：肖兰兰
• 机构：紫金天风期货股份有限公司
• 报告时间：2024/03/12

核心观点

油脂市场在节后展开反弹，类似于2024年1月初的走势，主要因棕榈油减产导致。区别在于前期美豆和南美大豆贴水较弱，限制了反弹空间；但本阶段美豆升贴水反弹，促使油脂突破前高。未来走势需关注印尼出口政策、马来西亚产量实际情况以及美豆种植意向数据。

供需政策分析

• 出口政策：印尼棕榈油出口关税维持不变。
• 马来西亚产量：2月减产超预期，4月开斋节棕榈油减产幅度可能有限，5月后产量加速累库。
• 国内需求：油脂进入季节性消费淡季，成交低迷，现货基差总体走弱。

市场动态

• 价格反弹：全球多数油料价格反弹，马来西亚天气偏干，产量不佳。
• 种植动态：47%马来西亚产区降雨改善，但废弃率增加可能限制单产。
• 进口成本：油籽进口价格出现下降；此外，国内压榨量增加，库存面临的压力加大。
• 生物燃料：美国生物柴油补贴下降，但加工利润尚可支撑；
• 印尼提振产量：提高棕榈果收购价格，加工亏损缩小，带动棕榈油价格走强。

风险提示

• 价格波动：美豆主力波动区间维持在1140-1200美分。
• 种植进度：北美3月底的种植意向报告及天气对产量影响较大。
• 产区卖压：巴西依旧面临收割卖压，可能抑制价格反弹空间。

数据摘要

• 全球价格：2024年3月8日当周，多数油料价格上涨，涨幅最大的是澳菜籽。
• 价差变化：印尼精炼棕榈油FOB价差扩大，接近公允值。
• 南美库存：阿根廷豆油与印尼毛棕榈油现货价差收窄，显示相对便宜的品种吸引力下降。

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