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油脂期货周报总结（20220108）

核心内容

本周油脂期货市场整体呈现震荡走势，波动有所加大。棕榈油处于减产季，中国油脂库存处于低位，正基差对价格形成支撑，但整体供需面尚未出现明显改善，油脂市场转势仍需时间。花生市场方面，油厂到货压力增加，贸易商库存偏低，市场交易热情受到抑制，价格延续偏弱运行。

主要观点

油脂市场

• 棕榈油：处于减产季，马来西亚11月产量下降，库存仍偏低，短期内供应压力不大。
• 全球植物油：2021/2022年度全球植物油产量增加4.13%，消费量增加2.63%，库存消费比降至11%，较上一年度下降3.27%。
• 国内库存：全国重点地区豆油、食用棕榈油、菜籽油商业库存分别为98万吨、50万吨、32万吨，其中棕榈油库存环比下降。
• 基差表现：中国油脂正基差对期货价格提供支撑，张家港豆油与广东棕榈油基差分别为+700元和+1050元。
• 进口成本：棕榈油进口亏损较大，广东现货进口亏损424元/吨；油菜籽压榨亏损缩小至468元/吨。

花生市场

• 价格走势：油厂价格下调，部分油厂停止签订合同，油料米成交价格在7400-7500元/吨。
• 到货压力：油厂到货量增加，收购意愿转淡，贸易商库存偏低，市场交易清淡。
• 产区情况：东北产区种植户心态松动，河南、山东部分种植户仍不认卖，但整体上货量将增加。
• 进口影响：塞内加尔取消出口关税，进口成本降低，对国内花生米价格形成压力。

关键信息

供需数据

• 2021/2022年度：

  • 产量：214.97万吨
  • 食用消费：156.42万吨
  • 工业消费：54.73万吨
  • 总消费：211.15万吨
  • 期末库存：23.98万吨
  • 库存消费比：11%

• 2020/2021年度：

  • 期末库存：24.79万吨
  • 库存消费比：12%

价格与利润

• 花生油：山东、河南地区收入与支出分别为14200元/吨、7577.5元/吨，利润为-172.5元/吨，涨跌20元。
• 国际价差：1月7日国际豆油与24度棕榈油FOB价差为17美元，国际豆棕价差回落；张家港四级豆油现价与广州24度棕榈油现价价差为-30元。

仓单情况

• 菜油仓单：2157张，有效预报：2808张
• 豆油仓单：10554张
• 棕榈油仓单：800张

走势展望

棕榈油处于减产季，中国油脂库存偏低，即将进入消费旺季，正基差仍对价格提供支撑。但由于供需面尚未出现明显改善，油脂市场转势仍缺乏动力。建议投资者采取短线参与策略，同时可考虑远月豆棕扩大头寸持有。

策略建议

• 短线参与：关注油脂价格短期波动，把握市场节奏。
• 远月豆棕扩大头寸持有：利用远月合约进行趋势性布局，关注减产和库存低位带来的支撑。

利多与利空因素

利多因素

• 全球油脂库存持续下降
• 棕榈油处于季节性减产周期
• 中国油脂库存处于低位
• 正基差对期货价格形成支撑

利空因素

• 美国豆油库存上升
• 变异病毒疫情对油脂消费产生负面影响
• 美国生物柴油政策可能调整，影响需求

免责声明

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报告撰写人：鲍红波
投资咨询资格：Z0001913
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