20180129-东北证券-非银周度观点_券商业绩分化龙头率先复苏_严监管在险企资产端延续_21页_1mb

非银金融行业周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了非银金融行业在2018年1月29日发布的周度动态，涵盖了券商、保险及多元金融板块的表现与发展趋势。报告指出，2017年行业经历了供给侧改革，保险行业实现保费收入增长18.16%，净利润增长30%，风险保障能力提升75%。券商板块在2017年年末的业绩分化明显，龙头券商如中信证券、华泰证券等率先复苏，而中小券商则面临成本和融资压力。同时，监管趋严背景下，创新业务如个股场外期权成为增长点，券商正逐步向重资本业务转型。

主要观点

保险行业

• 业绩表现：2017年保险行业实现原保费收入36581.01亿元，同比增长18.16%，净利润增长30%。
• 风险保障：为全社会提供风险保障达4154万亿元，同比增长75%。
• 监管强化：保监会发布《保险资金运用管理办法》，强调“保险姓保，监管姓监”，鼓励险资投资私募基金和专业保险资管。
• 业务结构：寿险业务结构改善，期交业务增速35.71%，占新单业务37.59%；非车险业务增长24.21%，但互联网保险收入下降21.83%。
• 投资建议：推荐顺序为平安、太保、新华，关注保障型产品增长及健康险产品放量节奏。

券商行业

• 市场表现：非银金融行业周跌0.19%，跑输沪深300指数2.43%。
• 业绩分化：龙头券商如中信证券（净利+10%）、华泰证券（净利+10%）率先复苏；中小券商如长江证券（净利-29%）和国元证券（净利-13%）则受成本和市场利率影响。
• 创新业务：个股场外期权业务发展迅速，净利贡献预计超过7%，私募客户偏好明显。
• 资本补充：申万宏源通过定增补充资本金，强化其在资本市场中的竞争力。
• 投资建议：推荐关注资本金厚实、内控完善的龙头券商（华泰、中信、广发）及低估值特色券商（国元、兴业）。

关键信息

市场数据

• 行业数据：非银金融行业成分股数量62只，总市值56634亿元，市盈率17.64倍，市净率1.82倍。
• 市场交投：两市日均成交额5445.57亿元，环比下降1.25%；期末两融余额10817.85亿元，环比增加1.54%。
• 行业趋势：市场交投复苏，板块普涨，成交量温和放大，券商板块反弹行情持续。

重点公司分析

重要事件

• 申万宏源：120亿元定增落地，补足资本金，强化资本中介业务和投行业务。
• 浙商证券：签署战略合作协议，落实“凤凰行动”计划，提升投行业务增量。
• 监管动态：保监会启动从严监管，加强保险姓保，推动行业高质量发展；证监会强化对市场操纵、内幕交易等行为的监管。

风险提示

• 保险行业：保障类产品销售不及预期，长端利率高位快速下滑。
• 券商行业：股市下行可能带来估值和业绩双重压力，严监管超预期。

投资策略

• 保险：关注保障型产品销量和健康险放量节奏，推荐平安、太保、新华。
• 券商：关注龙头券商及低估值特色券商，短期修复估值至2.0倍是大概率事件。
• 多元金融：信托行业面临监管压力，但创新业务如股权质押和场外衍生品有增长潜力。

行业趋势展望

• 保险行业：继续坚持高质量发展，强化“保险姓保”理念，提升内控合规。
• 券商行业：从严监管下，龙头券商竞争优势明显，创新业务成为增长点。
• 多元金融：信托行业回归本源，监管趋严背景下，合规性和业务创新是关键。

附录

• 分析师：张经纬、葛玉翔
• 重要声明：本报告由东北证券发布，内容仅供参考，不构成投资建议，不承担相关责任。