20260430-国金期货-沪铜期货月报_5页_1mb

沪铜期货月报总结

核心内容

2026年4月，沪铜期货价格整体呈现震荡上行后月末小幅回落的走势，全月累计上涨约 5.98%，月内价格重心逐步抬升。铜价走势受到多重因素的博弈影响，既有海外市场对铜价的压制，也有国内需求的支撑。

主要观点

• 价格走势：沪铜价格在震荡中偏强运行，主要得益于国内社会库存持续去化、冶炼端因硫酸紧缺存在减产预期，以及中国制造业PMI重回扩张区间。
• 短期展望：铜价短期内维持区间震荡概率较高，下方受国内去库和供应端收缩预期支撑，上方受海外高库存和全球需求预期偏弱压制。
• 宏观预期：美元指数走弱对铜价形成支撑，中国制造业PMI回升显示国内需求边际改善，美国经济表现偏强但存在下行风险。
• 风险关注：需警惕中东地缘局势不确定性、全球铜库存高企、美元指数反弹以及中国下游消费复苏不及预期等风险。

关键信息

1. 行情数据

• 主力合约CU2606：
  • 开盘价：95720元/吨
  • 最高价：104160元/吨
  • 最低价：95400元/吨
  • 收盘价：101030元/吨
  • 持仓量：19.1万手
  • 成交量：随价格波动放大，月中多空博弈明显加剧

2. 基本面分析

• 供应端：

  • 全球铜矿处于紧平衡状态，硫酸供应紧张导致湿法铜供应风险上升。
  • 铜精矿加工费长期低位，国内冶炼厂存在减产动力。
  • 霍尔木兹海峡局势可能推高能源成本，进一步影响湿法铜供应。

• 需求端：

  • 中国4月制造业PMI录得 50.3%，重回荣枯线以上，显示国内需求边际回暖。
  • 电网投资表现超预期，国内社会库存持续去化，支撑铜价。
  • 机构下调全球铜需求增速至 1.6%，担忧经济下行压力。

3. 库存与美元指数

• 全球铜库存：

  • COMEX铜库存4月末达 60.87万短吨，较2025年4月增长 320%，较2024年4月增长 2400%。
  • LME铜库存4月末达 39.69万吨，较2025年4月增长 98%，较2024年4月增长 242%。
  • 库存持续累积对铜价形成压力。

• 美元指数：

  • 4月美元指数从 100.01 回落至 98.95，全月累计下跌 1.24%。
  • 美元走弱对以美元计价的铜价形成支撑。

4. 重大消息面

• 2026-04-07：高盛下调铜价预测，认为当前铜价缺乏基本面支撑，短期下行风险明显。
• 2026-04-06：美国调整铜关税政策，将海兰德铜业纳入本土供应推动计划，预计其投产后年产量约 6460万磅铜。
• 2026-04-15：COMEX期铜连续三日上涨，创下3月10日以来新高；中国洋山铜溢价升至 74美元/吨，显示进口需求强劲。
• 2026-04-10：国内电解铜社会库存持续下降，机构认为中期上涨趋势不变，建议逢低建仓。
• 2026-04-29：沪铜现货保持升水，持货商出货偏谨慎，进口窗口打开但物流清关滞后。

中期观点

中期来看，国内去库趋势延续，若中国经济继续向好，叠加供应端收缩预期，铜价重心仍有向上空间。但需警惕全球库存高企、地缘冲突带来的需求冲击风险。

风险揭示

• 地缘局势：霍尔木兹海峡封锁可能推高能源价格，拖累全球经济，进而压制铜需求。
• 库存压力：全球铜库存持续累积，对铜价形成下行压力。
• 美元反弹：美元指数若反弹，可能削弱铜价支撑。
• 消费复苏：若中国下游消费复苏不及预期，可能影响铜价走势。

声明与免责

本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。报告信息来源于公开资料及第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务建议。交易者应自行判断是否符合其投资需求，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。期市有风险，入市需谨慎。