20260430-国信期货-有色（铜）周报_地缘局势未明_基本面存在强支撑_多空交织下_铜价预计高位震荡_23页_8mb

铜价周报总结：地缘局势未明，基本面存在强支撑

核心内容

本报告由国信期货发布，分析了2026年4月27日至4月30日期间铜价走势及未来市场展望。整体来看，铜价在多空交织的市场环境中预计将继续高位震荡，主要受到地缘政治不确定性、宏观环境压制以及基本面支撑的共同影响。

主要观点

1. 行情回顾

• 沪铜价格：4月27日至4月30日，沪铜震荡下跌，收于101030元/吨，较4月24日下跌1.4%。
• LME铜价格：同期LME铜也震荡下跌，截至4月30日收盘报13011美元/吨。
• 价差变化：沪粤价差收窄至-220元/吨，显示区域间价格趋近。

2. 基本面分析

供应端

• 电解铜产量：2026年3月电解铜产量为120.61万吨，环比增长5.58%，同比增长7.49%；1季度累计产量352.78万吨，环比增长4.60%，同比增长10.45%。
• 检修影响：4月有8家冶炼厂检修，其中3家延续至5月，预计对产量产生影响，但4月产量仅环比下降3.3万吨，未体现明显影响。
• 新增产能：4月有一家冶炼厂投产，后续产量将逐步提升；二季度将有11家冶炼厂检修，预计产量将阶段性下滑。

需求端

• 铜材开工率：截至4月30日，电解铜制杆开工率为66.35%，较上周下跌近3%；再生铜杆开工率小幅上涨至9.37%。
• 铜材产量：4月铜材产量整体稳定，但部分产品如空调、洗衣机产量下降，反映下游需求疲软。

库存变化

• 社会库存：截至4月30日，中国电解铜社会库存为24.3万吨，较4月23日下降近1.59万吨，延续去库趋势。
• 交易所库存：上海期货交易所电解铜仓单库存增加至96664吨，LME铜库存增加至396925吨，COMEX铜库存增加至552235吨。

铜精矿供应

• TC价格：铜精矿现货TC持续下跌，显示矿端供应趋紧，压力逐步传导至冶炼及下游。
• 产量变化：英美资源集团2026年第一季度铜产量微增，主要得益于智利和秘鲁矿场的产量提升。
• 紫金矿业：计划投资15亿美元扩建秘鲁拉阿雷纳铜矿，预计未来产量将提升。

关键信息

地缘政治影响

• 美伊局势有升级趋势，多方谈判难以达成持续共识。
• 阿联酋退出欧佩克推高油价与通胀预期，地缘政治不确定性加大，铜市场情绪相对谨慎。

宏观环境压制

• 美联储维持利率不变，但保留潜在宽松措辞，美元走强压制铜价上涨动力。
• 国内严查开票经济，限制金融资本对有色市场的支撑，铜价上行动力受限。

基本面支撑

• 铜精矿供应趋紧，TC价格下跌，矿端压力传导至下游。
• 国内铜库存去化，叠加需求韧性，为铜价提供支撑。
• 电网投资“十五五”期间预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，有望带动铜需求。

消费市场表现

• 家电：5月空冰洗排产合计3611万台，较去年同期下降1.4%；空调排产下降2.6%，洗衣机排产下降1.7%。
• 汽车市场：4月乘用车零售同比下降24%，新能源车零售下降11%，但新能源渗透率仍保持较高水平。
• 房地产：缓慢复苏，国房景气指数显示市场逐步回暖。

后市展望

• 价格走势：预计铜价将在高位震荡，缺乏进一步上涨动力，但基本面支撑仍强。
• 操作建议：多单可继续持有，关注回调低多机会。
• 风险提示：地缘局势、美元走势及政策变化仍是影响铜价的重要因素。

数据来源

• 行情数据：博易云、国信期货
• 市场数据：SMM、乘联会、WIND
• 投资信息：国信期货

分析师信息

• 张嘉艺

  • 从业资格号：F03109217
  • 投资咨询号：Z0021571
  • 联系方式：021-55007766-6619 / 15691@guosen.com.cn

• 顾冯达

  • 从业资格号：F0262502
  • 投资咨询号：Z0002252
  • 联系方式：021-55007766-305184 / 15068@guosen.com.cn

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