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操作评级总结

核心内容概览

本报告为国投期货有限公司于2026年4月30日发布的操作评级分析，涵盖原油、沥青、燃料油及低硫燃料油的市场展望。报告由两位中级分析师王盈敏（F3066912 Z0016785）与李海群（F03107558 Z0021515）共同撰写，联系方式为010-58747784及gtaxinstitute@essence.com.cn。

各品种分析

原油（★★★）

• 市场动态：当前原油市场受地缘政治影响显著，特别是美伊局势紧张，推动外盘油价上涨。
• 价格表现：Brent 06合约最高突破126美元/桶，WTI 06合约突破110美元/桶，均创战争以来新高。
• 内盘表现：SC 06合约上涨幅度为4.1%，但内外价差持续扩大。
• 供应因素：阿联酋计划于5月1日退出OPEC及OPEC+，短期内对油价影响有限，但长期可能增加供应。
• 操作建议：当前市场趋势性上涨明确，具备良好的投资机会，建议持多。

沥青（★★★）

• 供需情况：4月炼厂排产处于低位，5月进一步下滑至历史最低水平。
• 库存变化：山东地区炼厂库存增加，但西南、华南、华东需求回升带动社会库存消耗。
• 价格支撑：低供应与低库存形成支撑，叠加原油价格上涨，沥青价格易涨难跌。
• 操作建议：市场趋势性上涨明确，具备操作机会，建议持多。

燃料油 & 低硫燃料油（☆☆☆）

• 燃料油：地缘局势紧张导致海峡航运受阻，燃料油随原油上涨。高硫燃料油面临原料供应缺口，短期内难以缓解。
• 低硫燃料油：供应相对充足，科威特出货量有限，但巴西和尼日利亚的出口增加，有助于填补中东缺口。
• 需求变化：LNG供应收缩，夏季发电需求上升，部分需求或转向燃料油，为高硫市场提供支撑。
• 操作建议：市场趋势性不明确，供需关系尚处平衡，建议以观望为主。

星级说明

• 红色星级（★★★）：表示预判趋势性上涨，行情正在盘面发酵，具备较好的投资机会。
• 绿色星级（☆☆☆）：表示预判趋势性下跌，趋势性不明确，市场可操作性较差，建议观望。
• 白星（★☆☆）：表示短期趋势性不明确，市场处于相对均衡状态，操作机会有限。

主要观点

• 地缘政治风险（特别是美伊局势）是当前原油及燃料油价格走强的主要驱动因素。
• 阿联酋退出OPEC+可能在长期影响供应，但短期内对油价利空作用有限。
• 沥青市场因低供应和低库存支撑，价格走势偏强。
• 燃料油市场受供应缺口和需求转移影响，价格有支撑，但操作机会有限。
• 五一假期期间外盘油价存在波动风险，需注意仓位管理。

关键信息

• 地缘政治风险加剧：美伊局势僵持，可能影响海峡航运恢复，推高油价。
• 供应端变化：阿联酋退出OPEC+，可能影响长期供应；中东供应缺口难填补。
• 需求端支撑：夏季发电旺季临近，LNG供应收缩，可能推动部分需求转向燃料油。
• 库存与排产：沥青库存水平偏低，供应收缩支撑价格；燃料油供应相对充足，但裂解价差维持底部支撑。

总结

本报告综合分析了当前原油、沥青及燃料油市场的供需状况、地缘政治影响及价格走势。整体来看，原油和沥青市场具备明确的上涨趋势，投资机会较多；而燃料油市场则因供需关系尚不明确，建议以观望为主。投资者需密切关注地缘政治动态及五一假期期间的市场波动，合理控制仓位，把握市场节奏。