20260430-恒力期货-节前风险提示_11页_527kb

投资咨询业务资格：证监许可[2012]338号

节前风险提示（2026.4.30）

本文档为节前投资风险提示，涵盖多个大宗商品领域，包括有色、油品、聚酯、烯烃、盐化工等，重点分析地缘政治、供需变化及市场情绪对价格的影响，并给出相应的风险提示和操作建议。

核心内容总结

1. 有色板块

• 贵金属：

  • 中东冲突导致霍尔木兹海峡封锁，油价飙升强化通胀预期，压制美联储降息预期，美元指数上涨对金价形成打压。
  • 五一假期前，中东和平协议未落实，贵金属偏弱；需关注美国节假日期间的言论导向。
  • 风险提示：美元大幅波动、央行购金扰动。

• 铜：

  • 美伊和谈不确定性压制铜价上行空间，国内库存去化放缓，需求修复偏慢。
  • 中东地缘冲突威胁智利湿法铜生产，全球供应面临冲击，短期铜价震荡。
  • 长期来看，全球铜资源短缺趋势持续，新能源需求增长支撑铜价。
  • 风险提示：印尼复产、加工费波动。

• 铝：

  • 海外铝价受地缘扰动和低库存支撑，相对坚挺；国内需求修复缓慢，库存高位压制价格反弹。
  • 若地缘冲突升级，油价与美元指数可能进一步上行，推升沪铝价格；反之，若冲突缓和，沪铝可能随有色板块走强。
  • 风险提示：节前维持震荡，警惕地缘风险带来的不确定性。

2. 油品板块

• 原油：

  • 美伊谈判陷入僵局，地缘风险持续，市场担忧情绪上升。
  • 霍尔木兹海峡航运中断，全球库存下降，支撑油价。
  • 美国对伊朗港口封锁，伊朗原油出口停滞，可能在5月中旬面临减产。
  • 风险提示：节前建议降仓，警惕美伊冲突升级。

• 燃料油：

  • 高硫燃料油受中东和俄罗斯供应缺口支撑，裂解价差偏强。
  • 低硫燃料油因供应预期好转，裂解价差回落，但新加坡到港偏低，给予低硫估值支撑。
  • 风险提示：警惕中东局势变动，持续关注美伊谈判及俄罗斯炼厂恢复情况。

• 海外丙烷：

  • 美伊局势未缓解，地缘风险主导市场价格波动。
  • 美国出口支撑LPG价格，但未来上升空间受限；中东供应恢复前景不乐观。
  • 需求端受气温影响，全球燃烧需求减弱，化工利润被压缩，部分工厂选择检修。
  • 风险提示：节假日期间原油异动、美伊谈判动向。

3. 聚酯板块

• TA（精对苯二甲酸）：
  • 聚酯产业链负荷偏低，TA未来5-6月大概率去库。
  • 现货价格回升，基差偏强，加工费处于中性位置。
  • 节前建议轻仓或利用期权保护头寸。
  • 风险提示：节前资金冲击、节后成本波动及宏观预期差。

4. 烯烃板块

• 甲醇：

  • 五一节前MA2605维持中高位，波动收窄；MA2609反弹至3000点以上。
  • 港口基差走弱反映市场情绪转弱，伊朗装置重启预期支撑远期价格。
  • 节前进口收缩，港口去库预期增强，但伊朗进口回归存在时滞。
  • 风险提示：节中美伊局势变化、伊朗甲醇重启动态。

• 聚烯烃：

  • 节前聚烯烃随油价上涨反弹，PP2609、L2609回归高位。
  • 成本支撑托底，但供应收缩和下游需求偏弱共存，价格高位承压。
  • 风险提示：美伊局势变化引发节中油价异动。

5. 盐化工板块

• 玻璃：

  • 节前供应低位回升，但需求恢复缓慢，整体供需偏弱。
  • 现货市场变化小，价格处于低位，成本支撑有所提升。
  • 长远来看，老旧产线冷修预期及湖北石油焦升级可能带来供应下降。
  • 风险提示：警惕预期外减产，节前宜清仓/轻仓。

• 纯碱：

  • 节前下游补库带动库存去化，但整体供需驱动不足。
  • 需求端主要依赖出口改善及中下游补库，内需平淡。
  • 风险提示：警惕厂家预期外检修，节前宜清仓/轻仓。

• 烧碱：

  • 成本支撑弱，下游持续下调收货价，库存压力大。
  • 山东区域检修计划增多，但仅缓解阶段性压力，整体供应维持高位。
  • 长远来看，氧化铝与烧碱可能形成产业链共振下行。
  • 风险提示：警惕液氯价格波动，节前宜清仓/轻仓。

关键信息汇总

分析师与联系方式

• 研究院：

  • 分析师：周云（F03089066, Z0016657）
  • 联系人：程驰文（F03143095）

• 交易咨询部：

  • 杨怡菁（F03090247, Z0016789）
  • 杨力（F03150619, Z0023369）
  • 郭瑾雯（F03124046, Z0023457）

免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，信息真实性、准确性和完整性不作保证。
• 报告仅反映分析师个人观点，不代表公司立场。
• 投资者需自行承担风险，公司不承担因使用报告内容导致的损失。