融资租赁公司怎么看__21页_1mb

固定收益专题总结

行业概况

我国融资租赁行业起源于改革开放初期，以引进外资为主要目的，现处于快速扩张期。根据监管机构的不同，行业分为金融租赁、内资租赁和外资租赁三类。其中，金融租赁公司设立门槛高、监管严格，资产规模大，数量较少；外资租赁公司准入门槛最低，数量最多，但单个企业规模较小；内资租赁公司依托股东产业背景，近年来业务扩张较快。

截至2017年底，全国融资租赁企业总数约为9090家，合同余额约60,600亿元，较2016年增长13.7%。行业整体呈现扩张趋势，但市场渗透率仍较低，仅为8.94%，远低于发达国家水平。

行业特征

融资租赁公司具有以下典型财务特征：

1. 应收融资租赁款是其总资产的主要组成部分，多数公司占比超过70%。
2. 净息差是核心收入来源，公司通过融资租赁资产赚取利息收入与融资成本的差额。
3. 高杠杆运营普遍，资产负债期限错配问题显著。
4. 杠杆倍数和风险拨备反映公司经营风格和风险控制能力。

分析融资租赁公司应重点关注股东背景、盈利能力、风控水平和资金链。

金融租赁公司分析

核心变量

• 银行系金租公司在数量和资产规模上占据主导地位，总体资质较好。
• 非银行系金租公司如皖江租赁、河北租赁、西藏租赁等，股东背景较弱，融资成本高，客户质量偏弱。

主要公司表现

• 第一梯队：交银租赁、国银租赁、招银租赁、建信租赁、兴业租赁，依托母行资金优势，资产和利润规模大，业务稳健，客户质量良好。
• 第二梯队：民生租赁、华融租赁、浦银租赁、江苏租赁、昆仑租赁、中国外贸租赁、信达租赁、长城国兴租赁、苏银租赁、邦银租赁、哈银租赁，规模较大，抗风险能力较强，但部分公司经营风格较激进，不良率较高。
• 第三梯队：皖江租赁、河北租赁、西藏租赁，股东实力较弱，融资成本高，客户质量差，抗风险能力弱。

盈利能力

• 多数公司融资租赁资产和利润规模稳步增长。
• 收息率和融资成本差异较大，交银租赁、国银租赁、招银租赁、建信租赁和昆仑租赁收息率和融资成本较低，业务稳健。
• 皖江租赁、邦银租赁、西藏租赁收息率和融资成本较高，不良率也较高。

风控水平

• 资本充足率上升，多数公司资本充足率超过10%，部分公司如中国外贸租赁、昆仑租赁超过15%。
• 不良率有所抬升，民生租赁、华融租赁、长城国兴租赁等因行业经营状况不佳，不良率较高。
• 风险拨备覆盖率整体较高，部分公司如中国外贸租赁和昆仑租赁超过650%，而皖江租赁、华融租赁等公司拨备覆盖率较低。

资产分布与客户结构

• 行业分布：总资产较大的公司集中在交通运输、能源设备等行业，部分公司如民生租赁、信达租赁客户集中于制造业和采矿业。
• 区域分布：东部地区为主要聚集地，占比超过90%。
• 客户集中度：多数公司客户集中度较高，前十大客户占比超过70%。

内资与外资租赁公司分析

概况

• 股东成分多元化，包括内资、外资、国资和民企。
• 资产规模分化，远东租赁、平安租赁等公司资产规模较大，部分公司如狮桥租赁、聚信租赁等规模较小。
• 主体评级分化，远东租赁、平安租赁、中航租赁等公司主体评级为AAA，部分公司为AA+或AA-。

盈利能力

• 营收和利润增速较快，多数公司增长超过30%，远东租赁、平安租赁等公司增长超过90%。
• 收息率差异较大，狮桥租赁收息率最高，为15.28%，而平安租赁、聚信租赁等收息率较低。
• 融资成本差异明显，大唐租赁、华能天成租赁等融资成本较低，低于4%，而悦达租赁、狮桥租赁等融资成本较高。

风控水平

• 杠杆倍数较高，部分公司如狮桥租赁、康富租赁等不良率较高。
• 风险拨备覆盖率整体较高，但部分公司如国泰租赁、悦达租赁拨备覆盖率较低。

风险提示

• 数据口径偏差可能导致分析结果不准确。
• 行业政策影响可能超出预期，影响公司经营。

总结

融资租赁行业处于扩张期，但市场渗透率较低，发展潜力较大。行业分为金融租赁、内资租赁和外资租赁三类，各有特点。金融租赁公司以银行系为主，资产规模大，盈利能力较强，但部分公司不良率较高。内资和外资租赁公司数量多，资产规模分化明显，多数公司盈利能力较好，但风控水平参差不齐。整体来看，行业仍需关注政策变化、行业风险和公司自身资金链管理能力。