金融控股公司怎么看？_31页_2mb

金融控股公司怎么看？总结

核心内容

金融控股公司是近年来金融业综合化经营的重要载体，其发展路径经历了从混业到分业再到协同的演变。金融控股公司定义为“控股或实际控制两个或两个以上不同类型金融机构，自身仅开展股权投资管理、不直接从事商业性经营活动”的有限责任公司或股份有限公司。随着金融监管政策的逐步完善，金融控股公司已成为系统重要性金融机构，其监管模式也逐步形成“准双峰”式监管体系。

主要观点

• 金融控股公司的发展路径：我国金融控股公司经历了从混业经营到分业监管，再到当前的协同监管模式，监管体系逐步清晰，有利于金融控股公司的规范化发展。
• 监管政策的演变：2004年至2020年，我国出台了一系列政策，逐步明确金融控股公司的定义和准入条件，强化了对金融控股公司的监管。
• 金融控股公司的类型：我国金融控股公司可分为央企金控、地方金控和民营金控（含互联网金控）三大类，各自具有不同的经营特点和风险特征。
• 风险与治理：金融控股公司由于业务多元化和复杂的关联交易，风险识别难度较大。公司治理、对子公司的控制能力及风险管理能力是影响其信用资质的关键因素。
• 财务分析维度：需同时从合并口径和母公司口径对金融控股公司进行财务分析，以全面评估其信用资质和偿债能力。

关键信息

金融控股公司的类型及特点

类型	特点
央企金控	背靠央企资本充足、市场地位高，业务综合，牌照齐全。
地方金控	由地方政府主导，以整合地方金融资源为目标，多为纯粹控股型主体。
民营金控	通过投资、并购等方式布局金融业务，主要以债务融资为主，母公司承担债务。

金融控股公司的监管模式

• 我国金融监管模式已形成“准双峰”式监管体系，包括宏观审慎监管和行为监管。
• 2018年“两会”后，原银监会与保监会合并为银保监会，金融监管体系更加统一。

金融控股公司的财务分析

• 资产质量：央企金控和地方金控资产质量较好，民营金控资产质量相对较低。
• 资本结构：金融控股公司普遍具有较高的资产负债率，央企金控和地方金控的母公司资产负债率较低。
• 盈利能力：民营金控公司合并口径下的盈利能力较强，而央企和地方金控的盈利能力相对稳定。
• 偿债能力：需关注合并口径和母公司口径下的短期和长期偿债能力，如非受限货币资金/短期刚性债务、已获利息倍数、现金流利息覆盖倍数等。

信用评分与筛选

• 信用评分模型从定性和定量两个维度进行构建，定量指标包括企业规模、资本结构、盈利能力和偿债能力，定性指标包括企业性质、资源禀赋、牌照质量和资源控制能力。
• 评分结果用于筛选具有较高信用资质的金融控股公司，供投资者参考。

风险提示

• 监管政策超预期：未来监管政策可能对金融控股公司产生较大影响。
• 境外金融风险输入：海外新冠疫情可能影响境外金融风险的输入。
• 数据缺失：部分金融控股公司数据不完整，影响评估准确性。
• 民营金控风险暴露：民营金控公司因盈利能力弱、债务集中于母公司，风险较高。
• 评分模型不合理：评分模型的指标及权重设置可能影响评估结果。

金融牌照的重要性

• 金融牌照：是金融控股公司开展金融业务的必要条件，具有较强的稀缺性。
• 牌照类型：包括银行、信托、保险、证券、公募基金、期货、租赁、AMC等，不同牌照具有不同的优势和业务范围。

金融控股公司评分模型

• 定量指标：企业规模、资本结构、盈利能力和偿债能力。
• 定性指标：企业性质、资源禀赋、牌照质量和资源控制能力。
• 评分结果：用于筛选具有较高信用资质的金融控股公司，以供投资者参考。

金融控股公司信用评分与隐含评级

• 评分模型：根据定性和定量指标进行评分，再结合市场资料、隐含评级进行手动调整。
• 评分结果：用于识别高信用的金融控股公司，以供投资者参考。

总结

金融控股公司作为金融业综合化经营的重要载体，其发展受到政策、监管和市场环境的多重影响。不同类型金融控股公司具有不同的业务特点和风险特征，需从多个维度进行分析和评估。信用评分模型的构建有助于识别高信用的金融控股公司，但需注意模型的合理性和数据的完整性。金融控股公司的发展趋势和风险控制是投资者关注的重点。