20220814-华泰期货-铜周报_宏观情绪逐渐偏乐观_铜价震荡走强_8页_1mb

铜价分析总结

核心内容

近期铜价在宏观情绪逐渐偏乐观的背景下呈现震荡走强的趋势，但基本面仍受供需矛盾影响。整体来看，供应端虽有干扰，但总体仍保持相对宽裕，而需求端则处于淡季，导致市场基本面并不十分乐观。

主要观点

• 宏观因素：美国7月CPI数据的公布使得市场对美联储持续大幅加息的预期减弱，这对铜价构成利好。
• 供应端：铜精矿现货市场活跃度提高，TC价格维持在75美元中位附近，但智利、秘鲁及非洲的货物运输仍存在不确定性。
• 需求端：浙江、安徽等地因天气炎热和限电等原因导致工业企业降负荷，但对铜冶炼厂的铜精矿投料影响较小。后续需关注此类事件是否进一步发酵。
• 冶炼利润：在TC和硫酸价格高企的情况下，冶炼利润仍然可观，但部分冶炼厂因限电或疫情出现停工。
• 进出口情况：进口窗口关闭，但仍有此前到港的海外铜流入国内市场，导致后半周国内升贴水报价走低。
• 消费情况：前半周back结构较深，市场采购积极性受抑制；后半周随着升贴水回落，下游采购意愿增强，成交回暖，但实际消费仍以湿法铜为主。

关键信息

现货价格与升贴水

• SMM 1#铜：8月12日当周平均价格在61,435元/吨至63,040元/吨之间，周中震荡走强。
• 现货升贴水：周内逐步走低，平水铜升贴水降至0元/吨，湿法铜则为-65元/吨。
• 洋山溢价：8月12日为97.5美元/吨，较前一交易日略有上升。
• LME现货铜：8月12日为-7.5美元/吨，较前一交易日有所走低。

期货价格

• SHFE主力合约：8月12日为62,930元/吨，较昨日上涨。
• LME主力合约：8月12日为8,191.5美元/吨，数据未更新。

库存情况

• LME库存：上涨0.33万吨至13.19万吨。
• SHFE库存：上涨0.71万吨至4.19万吨。
• 国内社会库存：下降0.21万吨至7.07万吨。
• COMEX库存：数据未更新，但近期有所下降。

套利与持仓

• 套利：CU2210-CU2207连三-近月价差为-1010元/吨，CU2208-CU2207主力-近月价差为-420元/吨。
• 沪伦比值：8月12日为7.65，较前一交易日略有上升。
• COMEX净多持仓：数据未更新，但近期有所变化。
• 沪铜持仓量与成交量：数据未更新，但整体表现活跃。

策略建议

• 铜：谨慎看多。
• 套利：暂缓。
• 期权：暂缓。

风险提示

• 美元及美债收益率走高：可能对铜价形成压力。
• 需求持续偏弱：可能影响铜价走势。

数据来源

• 现货与期货价格：Wind、SMM
• 库存数据：上期所、LME、COMEX
• TC价格：Mysteel
• 图表数据：Wind、SMM、华泰期货研究院

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