电气设备行业：国网充电桩建设复苏，设备盈利有望回暖-20200424-东北证券-11页_944kb

电气设备行业总结：国网充电桩建设复苏，设备盈利有望回暖

核心内容

2020年4月，国家电网召开新能源汽车充电设施项目开工视频会议，宣布将在18个省份建设126个示范项目，涵盖公共、专用、社区、港口岸电等多种类型。2020年国网计划新增充电桩7.8万个，其中公共充电桩1.8万个、居民充电桩5.3万个、专用充电桩0.7万个，标志着充电桩建设进入复苏阶段。

主要观点

• 招标复苏：2020年国网充电桩招标量有望创新高，公共充电桩以直流桩为主，居民充电桩以7kw/个为主流配置。
• 直流桩为主流：直流桩在历年招标中占比维持在60%以上，招标功率占比达95%以上，且平均功率稳步提升，2019年为97kw。
• 价格与集中度下降：招标价格年均下降10%-15%，国网体系内企业占据主导地位，集中度稳中有降，前十名企业份额稳定在60%左右。
• 盈利预期改善：模块企业毛利率高于充电桩制造企业，具备更强盈利能力，预计2020年设备企业收入与毛利率将有所反弹。
• 智慧车联网平台：国网自2015年起打造智慧车联网平台，累计接入充电桩45.7万个，覆盖全国85%以上的公共充电桩，推动行业整合加速。
• 产业布局延伸：国网正加强居民充电桩建设，从以往以高速公路和城市公用充电网为主，向民用领域延伸，引领行业发展。

关键信息

招标数据

• 2020年新增充电桩：7.8万个（含1.8万公共充电桩、5.3万居民充电桩、0.7万专用充电桩）。
• 2019年招标情况：直流桩3165套，功率合计30.7万kw，无交流桩招标，同比减少67%。
• 2016年招标高点：直流桩招标功率达93万kw，其中交流桩3.3万kw。

招标产品趋势

• 直流桩为主流：60kw与120kw直流桩为主要招标产品，平均功率稳步上升。
• 交流桩功率下降：交流桩平均功率由2015年的28kw下降至2018年的10kw。

招标价格与集中度

• 价格持续下降：招标价格年均下降10%-15%，国网产品价格溢价率约50%。
• 集中度稳中有降：近两年前十名企业份额稳定在60%左右。

模块与设备企业盈利

• 模块企业优势明显：模块行业集中度高于充电桩制造行业，具备更高毛利率，主要客户集中于国网体系。
• 盈利修复空间：具备模块制造能力的企业，如盛弘股份与英可瑞，有望受益于招标复苏，毛利率和收入将提升。

智慧车联网平台发展

• 平台接入能力：截至2020年3月，国网智慧车联网平台累计接入充电桩45.7万个，覆盖全国85%以上的公共充电桩。
• 运营效率提升：平台接入社会运营桩，提高整体运营效率，推动行业整合。

投资建议

• 关注重点企业：国网中标份额较高的设备企业以及具备市场格局优势、收入与利润弹性大的模块企业。
• 行业景气度回升：充电桩行业有望见底回升，受益于新能源车保有量提升和运营模式成熟。

风险提示

• 招标不及预期：国网充电桩招标量可能低于预期，影响行业发展。
• 竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧，影响企业盈利空间。

行业数据概览

未来展望

随着国网充电桩建设的复苏，设备企业盈利有望回暖。模块企业由于较高的集中度和毛利率，将更受益于行业回暖。同时，智慧车联网平台的建设进一步提升了行业运营效率，推动充电桩行业向更高效、更智能的方向发展。