20260716-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业月报_产量降幅走扩_震荡后旺季至_需求起_价格扬_9页_732kb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

2026年6月煤炭行业数据及市场展望显示，国内煤炭产量持续下滑，进口量大幅增长，但预计中长期进口将逐步减少。同时，火电发电量和粗钢产量略有增长，但不同能源类型表现差异较大。焦煤供需矛盾加剧，价格上行空间打开，投资建议聚焦于焦煤及动力煤相关企业。

主要观点与关键信息

1. 国内煤炭产量持续走低

• 6月原煤产量：同比下降 9.7%，1-6月累计同比下降 1.7%。
• 区域表现：
  • 甘肃、新疆1-5月动力煤产量均同比下降，降幅分别为 4.43% 和 3.00%。
  • 内蒙古和新疆2026年1-5月月均动力煤产量环比2025年8-12月下降 4.91% 和 13.90%。
• 政策影响：2025年“反内卷”政策延续，2026年H2国内动力煤供给端产量收缩，增长乏力。

2. 煤炭进口量显著增长

• 6月进口量：同比增长 29.5%，达 4277.9万吨。
• 累计进口量：1-6月累计进口 22540万吨，同比增长 1.7%。
• 进口趋势：预计2026年将成为中国动力煤进口的主要拐点，海外主要出口国产量瓶颈显现，中长期进口量将下降。

3. 进口国情况分析

• 印尼：主动收紧供应，实施减产、扩大内需及征收出口关税，成为中长期动力煤进口减量的主要来源。
• 美国：AI用电需求增长带动煤电需求上升，预计2025年煤炭消费量同比上涨 6.7%，可能引发煤价上涨及出口下滑。
• 澳大利亚：受“气转煤”需求影响，动力煤需求或将上升，利好高热值煤出口商。

4. 需求端表现

• 火电发电量：6月同比增长 0.5%，1-6月累计增长 3.5%。
• 水电发电量：6月同比增长 4.8%，增速放缓。
• 核电发电量：6月同比增长 8.5%，增速加快。
• 风电发电量：6月同比下降 5.6%，由增转降。
• 太阳能发电量：6月同比增长 14.2%，增速加快。
• 粗钢产量：6月同比增长 0.4%，1-6月累计同比下降 3.0%。

5. 焦煤供需矛盾加剧

• 事故影响：5月22日沁源煤矿瓦斯爆炸事故导致焦煤产量大幅下降，山西焦煤产量占全国近半。
• 供需矛盾：事故后焦煤产量影响或超亿吨，蒙煤、澳煤难以弥补缺口，尤其是骨架煤短缺问题突出。
• 价格预期：焦煤价格向上弹性空间彻底打开，类比21年“内蒙涉煤腐败倒查20年”行情。

6. 投资建议

• 焦煤板块：重点关注 平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤，预计Q3业绩显著释放。
• 动力煤板块：事故后进一步强化上行趋势，重点关注 陕西煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源。
• 煤价与电价双击：在煤价超预期、电价触底预期下，新集能源有望迎来业绩与估值双击。
• 绩优股推荐：结合26Q1业绩与26Q2煤价，推荐 昊华能源、山煤国际、晋控煤业。
• 海外布局企业：年初提出“海外3小煤”概念，推荐 力量发展（南非）、兖煤澳大利亚（澳大利亚）、中国秦发（印尼）。

重点标的汇总

风险提示

• 在建矿井投产进度超预期：可能缩短建设周期，加速产量释放。
• 下游需求不及预期：宏观经济下滑可能引发煤炭需求减少，造成煤价下跌。
• 安检力度不及预期：春节前安检放松可能带来产量超预期增长。
• 统计数据风险：部分数据为自行测算，可能存在误差，影响分析结论。

投资策略总结

• 焦煤：关注其反转行情，预计Q3业绩释放。
• 动力煤：受事故影响，煤价中枢上移，重点关注相关企业。
• 新能源发电：核电、太阳能发电增速加快，风电由增转降。
• 估值与业绩双击：新集能源在煤价与电价预期下表现突出。
• 绩优股：结合Q1业绩与Q2煤价，推荐昊华能源、山煤国际、晋控煤业。
• 海外布局：关注在海外销售的煤炭企业，如力量发展、兖煤澳大利亚、中国秦发。

分析师信息

• 张津铭：S0680520070001
• 刘力钰：S0680524070012
• 高紫明：S0680524100001
• 鲁昊：S0680525080006
• 张卓然：S0680525080005
• 研究助理：张晓雅，S0680125090013

免责声明

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