20240428-中邮证券-迎驾贡酒-603198.SH-洞藏系列延续高增势头_Q1收入利润均略超预期_5页_427kb

迎驾贡酒公司点评报告总结

这份证券研究报告聚焦于迎驾贡酒（股票代码：603198），分析其在食品饮料行业的表现和投资前景。报告基于公司2023年年报和2024年一季度一季报，强调公司在高增长和市场竞争中的现状。以下是关键总结：

公司基本情况：最新收盘价为68.94元，总市值约552亿元。2023年，公司实现营业收入672亿元，同比增长22.07%；归母净利润228.8亿元，增长34.17%；扣非归母净利润223.3亿元，增长35.97%。2024年一季度，营业收入232.5亿元，同比增长21.33%；归母净利润91.3亿元，增长30.43%。整体表现符合预期，一季度略超预期，显示稳健增长势头。

核心驱动因素：洞藏系列产品持续高增长，尤其中高档白酒收入和毛利率显著提升。2023年，洞藏系列在省内市场强劲，产品结构升级带动毛利率从34.04%升至40.27%。公司聚焦品牌文化建设和渠道优化，直销渠道增长快速，省内市场保持高增长，省外市场逐步拓展。2024年一季度，毛利率进一步升至40.27%，产品结构优化继续，预计公司将继续通过“1233工程”推动品牌、渠道和产品三重发力，冲击2025年百亿营收目标。

盈利预测与投资建议：中邮证券维持“买入”评级，并上调盈利预测。预计2024-2026年营业收入分别为8248亿元、10031亿元和11788亿元，增长率分别为22.74%、21.62%和17.51%。归母净利润预测为2916亿元（增长27.47%）、3674亿元（增长25.98%）和4447亿元（增长21.04%）。当前PE分别为19倍、15倍和12倍，表明估值支持增长预期。

风险提示：报告指出可能风险包括经济复苏不及预期、食品安全事件、行业竞争加剧或产品结构升级不达目标。这些因素可能影响公司短期和长期表现。

总体而言，迎驾贡酒受益于省内消费氛围和品牌文化力建设，具备强劲增长潜力。投资者应关注市场变化和风险，结合自身风险偏好决策。报告强调了阅读免责条款的重要性。