深度报告-20201107-开源证券-新材料2020年三季报综述_出口型企业环比改善_军工材料高增长主线确立_15页_1mb

化工新材料行业2020年三季报综述总结

核心内容概述

2020年第三季度，化工新材料板块整体实现营收409.7亿元，同比增长20.46%；归母净利润38.5亿元，同比增长29.1%。板块整体毛利率达25.01%，同比增长0.62个百分点；净利率达9.41%，同比增长0.63个百分点。在细分板块中，军工材料、半导体材料、显示材料和尾气处理材料表现突出，其中军工材料板块成长性和盈利能力显著提升，成为行业高增长主线。

主要观点

1. 新材料板块整体增长

• 2020Q3新材料板块营收和净利润均实现同比增长。
• 军工材料、半导体材料、显示材料和尾气处理材料四大板块的成长性符合预期。
• 手机散热和功能涂料等细分领域受智能手机市场需求紧缩影响，业绩承压，但预计5G换机潮将推动产业链增长。

2. 出口型新材料企业环比改善

• 约57%的内需型新材料企业在前三季度业绩实现同比增长，约65%的企业在Q3单季度业绩同比增长。
• 出口型企业受海外疫情冲击，Q2业绩承压，但Q3随着海外复工复产，业绩显著改善。
• 万润股份、江丰电子Q3归母净利润环比分别增长43%和187%，雅克科技并表子公司Q3归母净利润高增40%。

3. 军工材料高增长主线确立

• 军工材料板块Q3营收40.8亿元，同比增长13.5%；归母净利润6.46亿元，同比增长77%。
• 西部超导、宝钛股份和昊华科技等企业表现尤为突出，其中西部超导Q3归母净利润同比增长433.11%。
• 军工材料板块毛利率达34.84%，净利率达15.85%，同比分别增长7.92个百分点和5.68个百分点。

4. 半导体材料需求旺盛，国产替代加速

• 半导体材料板块Q3营收137.79亿元，同比增长17.4%；归母净利润12.7亿元，同比增长51.8%。
• 溅射靶材板块的江丰电子、湿电子化学品板块的晶瑞股份、CMP材料板块的安集科技等企业实现单季度净利润增长一倍以上。
• 国内半导体晶圆厂扩产，推动半导体材料需求，同时国产替代加速，具备技术优势的企业有望快速抢占市场份额。

5. 显示材料板块加速增长

• 显示材料板块Q3营收78.96亿元，同比增长37.5%；归母净利润9.75亿元，同比增长54.9%。
• 双星新材和东材科技等企业受益于BOPET膜价格和价差上涨，毛利率和净利率显著提升。
• 韩国厂商逐步淡出LCD市场，中国大陆成为主导，显示材料国产化趋势明显。

6. 尾气处理材料稳健增长

• 尾气处理板块Q3营收16.76亿元，同比增长22.2%；归母净利润3.39亿元，同比增长21.1%。
• 奥福环保增速亮眼，Q3营收和净利润分别同比增长16.85%和331.37%，主要受益于国六标准实施。
• 重型燃气车国六标准将于2021年7月1日执行，预计相关产品需求将迅速放量。

关键信息

• 出口型企业改善：万润股份、江丰电子、雅克科技等企业Q3业绩显著增长，显示出口型新材料企业需求已逐步恢复。
• 军工材料增长：军工材料板块Q3营收和净利润分别增长13.5%和77%，其中西部超导和宝钛股份盈利能力提升显著。
• 半导体材料需求：半导体材料板块Q3营收和净利润分别增长17.4%和51.8%，受益于国内晶圆厂扩产和国产替代。
• 显示材料加速增长：显示材料板块Q3营收和净利润分别增长37.5%和54.9%，BOPET膜价格和价差上涨是主要驱动因素。
• 尾气处理材料：奥福环保Q3净利润增长显著，国六标准实施将推动尾气处理材料需求增长。

风险提示

• 技术突破不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动

估值与投资建议

• 投资评级：看好（维持）
• 预计行业超越整体市场表现，建议关注具备技术优势和市场潜力的企业，如昊华科技、光威复材、中简科技、江丰电子、双星新材等。