20150918-凯基证券亚洲-一周大市回顾与前瞻_70页_1mb

2015年9月18日港股一週回顧與前瞻总结

核心内容

2015年9月18日，港股市场在经历了一周的反弹后，恒生指数连续两周上涨，全周升幅达1.94%，收报21,920点。同时，国企指数也有所回升，全周升3.19%，收报10,028点。市场整体表现稳健，但需警惕美国加息预期及新兴市场波动风险。

主要观点

• 港股反弹：恒指与国指均上涨，且10天线升穿20天线，显示市场信心有所回升。
• 经济数据：内地经济数据表现分化，房地产销售回暖，但固定资产投资与工业增加值增长放缓。
• 外汇与债券：中国8月外汇报款大幅下降，美债减持反映市场对人民币稳定措施的担忧。
• 券商表现：部分券商盈利下滑，但中州及海通券商盈利增长，市场对券商盈利关注加剧。
• 保险股：内地保险股保费收入普遍增长，尤其是中国太平、新华保险和中国人寿。
• 市场展望：美国联储局维持利率不变，但加息预期未消，港股在短期内可能继续波动。

关键信息

一週特別事項

• 内地经济数据：房地产销售持续回暖，商品房销售面积与销售额同比分别增长7.2%和15.3%；固定资产投资增长10.9%，零售总额增长10.8%。
• 外汇变动：8月外汇报款下降7,238.36亿元人民币，反映人民币贬值压力。
• 美债减持：中国7月减持美债304亿美元，显示对美元升值的担忧。
• 内房股整合：中广核电力预计未来将扩大核能发电比例，成为全球核能“一哥”。
• 中证监反腐败行动：多个中证监高管被调查，反映监管趋严，影响市场信心。

港股及中資股最新消息

• 普拉達：上半年纯利下跌22.98%，不派息，零售市场疲弱。
• 煤炭股：神华能源产量与销量均下滑，中煤能源销量下降。
• 券商盈利：中证监清理违规配资，导致A股一度跌破3,000点，但市场逐步恢复。
• Magnum：盈利预警，计划关闭部分会所，影响集团业绩。

未來一週市況去向

• 联储局利率政策：维持利率不变，但加息预期仍存在，对新兴市场带来不确定性。
• 国际清算银行警告：中国经济减速与美元升值对新兴市场构成双重挑战，尤其关注土耳其、巴西和俄罗斯。
• 中证监反腐：影响市场情绪，但A股已逐步稳定。

未來一週重點關注股份

• 中国银行 (3988)：市帐率低，估值有修复空间。
• 平保 (2318)：保费收入增长，属稳健之选。
• 置富产业信托 (0778)：资产增值能力强，为行业首选。
• 安徽海螺 (0914)：受益于固定资产投资增长，估值吸引。
• 中国信达 (1359)：唯一上市的不良资产管理公司，估值吸引。

即將公佈經濟數據及公司業績

• 9月21日：美国8月成屋销售及日本股市休市。
• 9月22日：习近平访美，可能涉及中美合作议题。
• 9月23日：Markit制造业PMI及财新制造业PMI，反映经济走势。
• 9月24日：美国首次申请失业救济金人数及新屋销售等数据。
• 9月25日：美国第二季GDP及中国与日本经济数据。

沽空金額佔大市成交比例

• 沽空金额占大市成交比例有所上升，反映市场波动加剧。

恒指未平倉合約

• 未平仓合约显示市场对恒指的看涨情绪。

國指未平倉合約

• 国指未平仓合约反映市场对国企指数的观望态度。

專題:內房股

8月份內地住宅銷售持續回暖

• 商品房销售面积与销售额同比分别增长7.2%和15.3%，反映市场回暖。
• 35城库存环比减少0.8%，去库存周期收窄，对房价上涨有推动作用。

房地產業投資增速繼續下滑

• 房地产开发投资同比名义增长3.5%，为2009年以来最低水平。
• 地产商对销售回升的持续性持谨慎态度。

開發企業土地購置面積增速回穩

• 土地购置面积同比下降32.1%，但整体趋稳。

中央續推支持樓市措施

• 央行进入减息周期，预计三季度一线与二线楼市将稳步回升。
• 选择低负债、销量稳定及融资成本低的大型内房股。

專題:內地銀行股

内地銀行業2015年度中期業績

• 盈利增长放缓，国有银行几乎“零增长”。
• 净息差普遍收窄，小型银行净手续费及佣金收入表现优于大型银行。
• 不良贷款余额与不良贷款率“双升”，部分银行拨备覆盖率接近监管红线。

内地銀行業利淡因素

• 利率市场化及减息削弱净息差表现。
• 持续核销坏账可能影响资本水平。

内地銀行業利好因素

• 存款保险制度实施，保障存款，提升银行竞争力。
• 存款准备金率下调，释放贷款资金，提升净利息收入。
• 混合所有制改革推进，优化收入结构。

内地銀行業前景展望

• 不良贷款问题将持续，利率市场化对净息差压力持续。
• 银行需拓展净手续费及佣金收入，以减轻净息差收窄影响。
• 建行（0939）资产质量佳，属防守性选择；中信银行（0998）净息差表现理想，有潜力追回。

專題:內地汽車股

8月份乘用車銷量

• 8月汽车销量同比下跌3%，但SUV销量增长显著。
• 零售销量略涨0.6%，SUV零售销量增长2.7%。

新能源汽車銷售強勁

• 新能源汽车生产量同比增长近4倍，显示市场潜力。

8月国内产销量详情

• SUV销量占比大幅提升，显示其为市场主力。

SUV銷量排名

• 哈弗H6、上海大众途观等车型销量领先。

上市車企8月銷售詳情

• 长城汽车销量增长18.5%，吉利汽车增长15%，东风及广汽销量温和增长。
• 部分车企如华晨、北京汽车受奔驰影响，销量有所下滑。

汽車股估值比較

• 各大汽车股估值差异明显，部分企业折让较大，但整体具备投资价值。