20260722-长江证券-_长江研究_早间播报_宏观_非银_公用_环保_20260722_5页_1023kb

文档内容总结

核心内容概览

本文档为长江证券研究所发布的早间播报内容，涵盖宏观、非银、公用、环保等领域的市场分析与投资建议。主要聚焦于美联储政策框架的调整、非银板块的中报表现、电力行业数据变化以及环卫装备市场的发展趋势。同时，文档也提供了近期电话会议的主题与时间安排，以及长江证券机构客户部的通讯录信息。

主要观点与关键信息

1. 宏观分析：美联储政策框架重估

• 背景：沃什五大工作组成立，标志着美联储政策讨论从短期利率路径转向政策框架的全面重估。
• 改革方向：
  • 沟通框架：弱化对精确利率路径的承诺，转向解释政策原则、风险情景和决策条件。
  • 资产负债表：在缩表与金融稳定之间寻求平衡，重点关注准备金框架、资产结构和QT退出风险。
  • 数据体系：引入高频微观数据和企业实时数据，以提升对消费、就业和价格变化的识别能力。
  • AI与生产率：将技术冲击纳入潜在增速、就业结构和中性利率判断。
  • 通胀框架：从机械盯住目标数字转向重新评估通胀来源、政策信誉、财政约束和金融周期。
• 风险提示：
  • 通胀框架重估可能引发预期“散锚”风险；
  • 前瞻指引弱化与数据转型可能加大市场波动。

2. 非银板块：中报预告密集，关注高弹性个股

• 市场表现：上周非银板块排名靠前，券商和保险均表现良好。
• 券商：市场交投环比回落但仍处于历史高位，多家券商发布业绩预增公告，建议关注中报业绩高弹性标的。
• 保险：2025年报及2026年一季报持续验证存款搬家驱动规模增长、成本改善和权益资产增配的逻辑。
• 投资建议：短期看好慢牛趋势下的估值修复，中长期认为盈利能力改善将推动板块系统性修复。
• 风险提示：
  • 权益市场大幅回调；
  • 监管政策收紧。

3. 公用板块：用电增速边际放缓，水火增速回落

• 电力数据：6月份全国发电量同比增长2.0%，全社会用电量同比增长3.7%。
• 细分表现：
  • 水电：增速回落8.2个百分点，主要受来水改善趋势放缓影响。
  • 光伏：发电量同比增长14.2%，增速环比提升2.1个百分点。
  • 核电：同比增长8.5%，增速环比提升3.5个百分点。
  • 风电：同比下降5.6%，表现持续偏弱。
  • 火电：单月增长0.5%，环比回落1.6个百分点。
• 风险提示：
  • 电力供需存在恶化风险；
  • 煤炭价格出现非季节性风险。

4. 环保板块：环卫装备销量增长，电动化渗透率提升

• 市场数据：2026年1-6月环卫装备销量同比增长12.3%，新能源环卫装备增长105%。
• 渗透率：新能源环卫装备在地方财政压力下实现加速增长，1-6月渗透率提升至29.4%。
• 试点城市：全国环卫装备电动化试点城市渗透率约43.3%。
• 投资建议：看好化债与降碳共振下的新能源环卫装备发展机会。
• 风险提示：
  • 政策推进进度低于预期；
  • 新能源装备竞争格局恶化；
  • 化债进度低于预期；
  • 新能源渗透率波动较大风险。

5. 电话会议与近期主题

• 行业与时间：
  • 电子：2026.7.21，主题为“未来AI算力需求将如何增长？”
  • 策略&能源与材料：2026.7.21，主题为“向胜率，要赔率——周期绝对收益机会掘金”
  • 交运：2026.7.21，主题为“旧秩序的终点，新均衡的起点——产业成熟视角下的快递行业框架重构”
  • 公用：2026.7.21，主题为“能源华章第80期：电力深度研判：当前怎么看？未来怎么买？”
  • 金工：2026.7.21，主题为“港股通交易解析与事件驱动策略”

机构客户部通讯录

• 机构客户部：

  • 部门负责人：邬博华，邮箱：wubh1@cjsc.com.cn
  • 副总经理：甘露，邮箱：ganlu@cjsc.com.cn

• 华东区域：

  • 销售总监：明敏，邮箱：mingmin@cjsc.com.cn
  • 销售人员：鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄妍、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、潘颖、须馨茹

• 华南区域：

  • 销售总监：唐塘，邮箱：tangtang@cjsc.com.cn
  • 销售人员：杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月、田曹泰坤、邝煜轲、褚莉、李君陶

• 华北区域：

  • 销售人员：王帅、马依拉、曹艺朦、李诗琳、杜占杰、赵珈昂、薛力帆、过宗源、刘童瑶、鲁睿

风险提示汇总

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。

  • 看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；
  • 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；
  • 看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

• 公司评级：以报告发布日后12个月内公司涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数为基准。

  • 买入：相对涨幅大于10%；
  • 增持：相对涨幅在5%～10%之间；
  • 中性：相对涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对涨幅小于-5%；
  • 无投资评级：因资料不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

• 相关证券市场代表性指数：

  • A股：沪深300指数；
  • 新三板：三板成指或三板做市指数；
  • 香港市场：恒生指数。

联系方式

• 长江证券统一客服热线：95579
• 如需查看报告全文或收听电话会议，请联系对口销售或进入长江研究小程序。