20260427-长江证券-_长江研究_早间播报_宏观_公用_电新_家电_20260427_6页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为长江证券2026年4月27日发布的早间播报内容，包含四个行业分析报告及电话会议信息，分别涉及宏观、公用、电新和家电领域，旨在为专业投资者提供市场动态、行业趋势和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 宏观分析：税收高增支撑因素

• 财政收入：2026年3月广义财政收入同比增速回升，主要由个人所得税、增值税、进口增值税等拉动，非税收入保持平稳。
• 财政支出：3月财政支出同比增速回落，主要由于基建类支出减少，未来基建投资或更多依赖特别国债和新型政策性金融工具。
• 基金收支：卖地收入拖累基金收入，专项债放缓影响基金支出；新增专项债全年额度与去年持平，难以带来较大增量。
• 风险提示：
  • 地产修复速度不及预期；
  • 实际执行与年初预算存在差异；
  • 预算执行数与决算数存在差异；
  • 关税政策最终落地存在不确定性。

2. 公用事业：配置结构趋于均衡，调仓聚焦水核资产

• 板块配置：2026年一季度，公募基金对公用事业板块的持仓比例为0.30%，环比提升0.04个百分点，但整体仍处于历史低位。
• 电力配置：电力持仓占比0.26%，环比提升0.04个百分点，其中：
  • 火电占比37.14%，环比下降11.03个百分点；
  • 水电占比31.51%，环比上升5.69个百分点；
  • 核电占比7.98%，环比上升7.53个百分点；
  • 新能源占比23.28%，环比下降2.28个百分点。
• 趋势分析：调仓重点聚焦水核资产，配置结构趋于均衡。
• 风险提示：
  • 电力供需及政策存在恶化风险；
  • 煤炭价格出现非季节性风险。

3. 电新分析：机构持仓稳定，AI缺电与锂电材料增配

• 行业持仓：2026年一季度，电新行业整体持仓比例和超配幅度相对平稳。
• 板块分化：
  • 电网板块显著增配；
  • 锂电板块普遍增配；
  • 风光板块持仓稳定。
• 电动车持仓：板块合计重仓持仓市值约2898亿元，占A股重仓持仓比例9.1%，环比下降0.5个百分点。
• 趋势判断：电新主线继续推荐能源安全下的新能源价值重塑。
• 风险提示：
  • 行业需求低于预期；
  • 市场竞争加剧风险。

4. 家电分析：全球TV市场量稳价跌，中国品牌份额提速

• 市场表现：2025年全球TV市场呈现量稳价跌趋势，出货量达2.09亿台，同比下降0.12%。
• 中国市场：2025Q4出货量同比下降25.45%，受高基数影响。
• 品牌竞争：TCL和海信全年出货量分别同比增长5.62%和4.16%，与三星的均价差距超过400美元。
• 技术趋势：Mini LED TV在2025Q4中国市场渗透率达17.5%，远高于全球7.8%，显示其作为下一代主流显示技术的潜力。
• 风险提示：
  • 面板价格急剧上涨；
  • 宏观经济波动导致需求回落；
  • 市场竞争加剧；
  • 汇率波动；
  • 地产周期下行。

电话会议信息

• 日期：2026年4月26日
• 主题与行业：
  • 食品行业：周酒酌见第20期，从大珍看行业新表达；
  • 环保&电新行业：MEPC 84会议即将召开，探讨IMO净零框架走向；
  • 电新行业：花语新声第31期，电新26Q1基金持仓点评及近期行业观点更新；
  • 煤炭行业：越思日想第103期，探讨本轮煤炭行情的确定性；
  • 机械行业：长江周机汇，分析PCB设备在新一轮扩产升级中的投资机遇。

联系方式

如需查看完整报告或收听电话会议，请联系对口销售或通过长江研究小程序获取信息。

长江证券统一客服热线：95579

评级说明

• 行业评级：以报告发布日后12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数为基准，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：以公司股价涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数为基准，分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关指数：
  • A股市场以沪深300指数为基准；
  • 新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准；
  • 香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

• 长江证券具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。
• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户中的专业投资者参考。