> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概览 本文档为长江证券研究所发布的**早间播报**，涵盖**宏观、公用、地产、传媒**四大行业在2026年5月7日的分析报告及电话会议信息。内容聚焦于五一假期消费表现、电力行业2025年报及2026年一季报综述、公积金新政对地产行业的影响、以及传媒互联网板块的基金持仓分析。 --- ## 主要观点 ### 宏观分析：五一消费表现疲软 - **五一假期消费受高成本影响**：出行成本上升抑制了文旅消费，整体表现较弱。 - **人流数据低迷**：百度迁徙、交通部跨地区人流等数据同比增速均较低。 - **景区接待游客同比下滑**：除北京外，多数省份景区接待游客同比增速低于去年。 - **出行方式表现不佳**：航空流量同比负增长，国内、国际航班客流量均下滑。 - **消费者偏好变化**：低价出行、城市周边游成为热门趋势，消费趋向小半径、低成本、低热度的下沉市场。 - **风险提示**：平台数据可能无法反映全貌；假期数据可能不完整。 ### 公用分析：电力行业2025年报及2026年一季报综述 - **全社会用电量增长**：2025年全社会用电量同比增长5.00%。 - **电力板块营收承压**：2025年电力板块营收同比降低4.04%，主要受长协电价调整影响。 - **利润增长**：得益于煤炭价格回落和水电高毛利增长，电力板块归母净利润同比增长3.83%。 - **2026年一季度表现**：营收同比降2.91%，归母净利润同比降5.74%。 - **子行业分化显著**： - **火电**：成本改善缓解电价压力，业绩微降0.40%。 - **水电**：业绩同比增长19.16%。 - **新能源（绿电）**：受量价压力影响，业绩同比下降29.82%。 - **电网**：业绩同比增长110.12%。 - **风险提示**：电力供需及政策存在恶化风险；煤炭价格可能出现非季节性波动。 ### 地产分析：公积金新政的结构性托底作用 - **公积金政策优化**：多地公积金贷款额度已超过二手房成交总价中位数，居民购房能力提升。 - **月供覆盖情况**：部分一二线城市双职工家庭月缴公积金可完全覆盖月供，其他城市月供压力合理。 - **购房意愿受制约**：就业与收入预期等宏观因素仍对整体购房意愿形成限制。 - **风险提示**：需求端量价持续低于预期；政策进度和效果可能不及预期。 ### 传媒分析：传媒互联网板块基金持仓延续低配 - **持仓比例下降**：2026Q1传媒互联网板块基金持仓市值占比环比下降0.39pct至0.96%。 - **板块低配持续**：实际持仓低于标配比例1.13pct，排名从2025Q4的第15名下滑至第18名。 - **游戏板块减配**：游戏板块配置比例环比下滑0.35pct至0.51%，基金重仓持股集中在游戏及广告龙头。 - **风险提示**：修复情况不及预期；技术发展不及预期。 --- ## 关键信息汇总 | 行业 | 关键信息 | |------|----------| | 宏观 | 五一假期消费疲软，高成本抑制出行意愿；消费者偏好低价、周边游；平台数据不完整。 | | 公用 | 电力行业营收承压，利润增长；火电微降，水电增长显著，新能源承压，电网业绩大幅增长。 | | 地产 | 公积金新政提升居民购房能力，部分城市月供压力合理；宏观因素仍制约整体购房意愿。 | | 传媒 | 传媒互联网板块基金持仓延续低配；游戏板块持仓意愿边际下滑；重仓集中在游戏及广告龙头。 | --- ## 电话会议信息 - **行业与时间**：2026年5月6日 - **主题内容**： - **金属&煤炭&电力**：探讨迎峰度夏前夜的用电修复、弃风弃光问题及煤电利润再分配。 - **地产**：分析公积金新政对地产行业的结构性托底作用。 - **军工**：讨论红外底层技术、中国优势及高景气应用。 - **电子**：探讨AI存储与算力成长趋势。 - **策略&金属&煤炭**：分析向安全要溢价、金属与煤炭的再重估。 - **如需查看报告或回放**，请联系对口销售或进入长江研究小程序。 --- ## 风险提示汇总 | 行业 | 风险提示 | |------|----------| | 宏观 | 平台数据不完整，假期数据可能不准确 | | 公用 | 电力供需及政策风险；煤炭价格非季节性波动 | | 地产 | 需求端量价低于预期；政策效果不及预期 | | 传媒 | 修复不及预期；技术发展不及预期 | --- ## 报告评级说明 - **行业评级**：以12个月内行业股票指数涨跌幅为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。 - **公司评级**：以12个月内公司股价涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。 - **代表性指数**： - A股：沪深300指数 - 新三板：三板成指或三板做市指数 - 香港市场：恒生指数 --- ## 联系方式 - **长江证券统一客服热线**：95579 - **机构客户部通讯录**： - **华东区域**：明敏、鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄妍、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹 - **华南区域**：唐塘、杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月、田曹泰坤、邝煜轲、褚莉、李君陶 - **华北区域**：杨琴、徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶 --- ## 重要声明 - 长江证券具有证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户中的专业投资者参考。 - 请以报告发布当日的完整内容为准。