20260507-长江证券-_长江研究_早间播报_宏观_公用_地产_传媒_20260507_5页_1mb

文档总结

核心内容概览

本文档为长江证券研究所发布的早间播报，涵盖宏观、公用、地产、传媒四大行业在2026年5月7日的分析报告及电话会议信息。内容聚焦于五一假期消费表现、电力行业2025年报及2026年一季报综述、公积金新政对地产行业的影响、以及传媒互联网板块的基金持仓分析。

主要观点

宏观分析：五一消费表现疲软

• 五一假期消费受高成本影响：出行成本上升抑制了文旅消费，整体表现较弱。
• 人流数据低迷：百度迁徙、交通部跨地区人流等数据同比增速均较低。
• 景区接待游客同比下滑：除北京外，多数省份景区接待游客同比增速低于去年。
• 出行方式表现不佳：航空流量同比负增长，国内、国际航班客流量均下滑。
• 消费者偏好变化：低价出行、城市周边游成为热门趋势，消费趋向小半径、低成本、低热度的下沉市场。
• 风险提示：平台数据可能无法反映全貌；假期数据可能不完整。

公用分析：电力行业2025年报及2026年一季报综述

• 全社会用电量增长：2025年全社会用电量同比增长5.00%。
• 电力板块营收承压：2025年电力板块营收同比降低4.04%，主要受长协电价调整影响。
• 利润增长：得益于煤炭价格回落和水电高毛利增长，电力板块归母净利润同比增长3.83%。
• 2026年一季度表现：营收同比降2.91%，归母净利润同比降5.74%。
• 子行业分化显著：
  • 火电：成本改善缓解电价压力，业绩微降0.40%。
  • 水电：业绩同比增长19.16%。
  • 新能源（绿电）：受量价压力影响，业绩同比下降29.82%。
  • 电网：业绩同比增长110.12%。
• 风险提示：电力供需及政策存在恶化风险；煤炭价格可能出现非季节性波动。

地产分析：公积金新政的结构性托底作用

• 公积金政策优化：多地公积金贷款额度已超过二手房成交总价中位数，居民购房能力提升。
• 月供覆盖情况：部分一二线城市双职工家庭月缴公积金可完全覆盖月供，其他城市月供压力合理。
• 购房意愿受制约：就业与收入预期等宏观因素仍对整体购房意愿形成限制。
• 风险提示：需求端量价持续低于预期；政策进度和效果可能不及预期。

传媒分析：传媒互联网板块基金持仓延续低配

• 持仓比例下降：2026Q1传媒互联网板块基金持仓市值占比环比下降0.39pct至0.96%。
• 板块低配持续：实际持仓低于标配比例1.13pct，排名从2025Q4的第15名下滑至第18名。
• 游戏板块减配：游戏板块配置比例环比下滑0.35pct至0.51%，基金重仓持股集中在游戏及广告龙头。
• 风险提示：修复情况不及预期；技术发展不及预期。

关键信息汇总

电话会议信息

• 行业与时间：2026年5月6日
• 主题内容：
  • 金属&煤炭&电力：探讨迎峰度夏前夜的用电修复、弃风弃光问题及煤电利润再分配。
  • 地产：分析公积金新政对地产行业的结构性托底作用。
  • 军工：讨论红外底层技术、中国优势及高景气应用。
  • 电子：探讨AI存储与算力成长趋势。
  • 策略&金属&煤炭：分析向安全要溢价、金属与煤炭的再重估。
• 如需查看报告或回放，请联系对口销售或进入长江研究小程序。

风险提示汇总

报告评级说明

• 行业评级：以12个月内行业股票指数涨跌幅为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：以12个月内公司股价涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。
• 代表性指数：
  • A股：沪深300指数
  • 新三板：三板成指或三板做市指数
  • 香港市场：恒生指数

联系方式

• 长江证券统一客服热线：95579
• 机构客户部通讯录：
  • 华东区域：明敏、鲁辉、乔亚奴、安然、祁磊、王慧芳、叶道峰、袁欣怡、全威、王冰清、杨龙、马婧雯、柴依琳、陈宇昕、孙菁、胡瑄妍、金瑜婷、陈红宇、吕铭珉、娄舒婷、潘颖、须馨茹
  • 华南区域：唐塘、杨柳、叶春媚、付饶、孙瑶瑶、刘楷雯、刘逸洁、郝钰、邱月、田曹泰坤、邝煜轲、褚莉、李君陶
  • 华北区域：杨琴、徐薇、季思涵、钟永婷、李佩霖、王帅、李诗琳、曹艺朦、薛力帆、马依拉、过宗源、杜占杰、赵珈昂、刘童瑶

重要声明

• 长江证券具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券客户中的专业投资者参考。
• 请以报告发布当日的完整内容为准。